本周市場延續了上周五的回升行情，滬指呈小幅震蕩抬升走勢，深成指和創業板指均收復重要關口，兩市成交量也重回萬億元以上。海外方面，美國納指及標普500指數再創反彈新高，歐洲三大指數也以反彈為主。

申萬一級行業漲跌參半。市場風格方面，消費及成長風格漲勢領先。市場走勢方面，滬指持續震蕩上揚，回補3237-3250點缺口，且已向上收復多條均線，預計仍處于反彈修復進程中;創業板指同樣收復多條均線，多頭形態初步確立，大概率有一定的反彈動能。兩市上方均有一定的阻力，需關注反彈持續性及成交量配合情況，適時作倉位調整。

前期市場連續回調至低位后，抗跌情緒較為強烈，一方面期待相關政策落地提振市場信心，另一方面包括權益、債券及商品等資產價格已反映過度悲觀的預期。隨著不及預期經濟數據的披露，以及寬松政策超預期的落地，市場的悲觀情緒逐步釋放，并迎來一定程度的改善。不過市場存量博弈的格局尚未被打破，板塊行情蹺蹺板的現象依然存在，且指數的上行更多受到權重股拉升影響，市場的賺錢效應擴散還需等待。

后市來看，近期國內金融經濟數據相繼發布，社融存量增速顯著回落，企業新增信貸及政府債券融資拖累較大，反映企業短期預期走差，而政府專項債等發行進度也有所放緩，融資需求走弱對應企業及政府部門對經濟動能貢獻收窄，居民部門相對改善無法支撐整體信用改善。在相關金融數據發布前，央行接連調整OMO7天逆回購利率及SLF利率，此后MLF利率的跟隨調低，可以預計下周LPR也將隨之調降，結合此前國有大行及股份行相繼調整活期及定期存款利率，已經是為后續降低貸款利率應對銀行負債端壓力做準備，新一輪政策寬松周期或已開啟。此外，發改委等4部門聯合發布通知，部署2023年降成本重點工作，在稅收優惠、貸款利率、人工及原材料成本等方面提出降本任務，政策組合拳的推出同樣體現了管理層對當前經濟下行壓力的充分認識及托底經濟增長的決心。隨后公布的5月經濟數據顯示經濟如市場預期走弱，投資、消費同比增速均有所放緩，地產及基建投資增速進一步下行，但消費環比邊際小幅改善，結構上耐用品消費出現好轉，另外，青年群體調查失業率季節性上行，整體看經濟數據的回落在市場此前預期之內。

投資策略上，指數經歷前期連續風險釋放到達賠率較優的位置，政策加碼推動偏好回升，在驗證政策效果之前，大概率修復性行情會延續。

(作者為南京證券策略研究員)