本周市場(chǎng)總體呈下探走勢(shì)，創(chuàng)指及深成指均創(chuàng)階段新低，尤其是創(chuàng)指跌破去年10月份形成的底部位置，滬指表現(xiàn)相對(duì)抗跌，市場(chǎng)成交量繼續(xù)萎縮，交投情緒進(jìn)一步走低。

申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)多數(shù)下跌，社會(huì)服務(wù)、傳媒及家電板塊漲幅居前，電力設(shè)備、軍工及有色板塊跌幅居前，新能源景氣預(yù)期持續(xù)走弱，拖累相關(guān)行業(yè)走勢(shì)。市場(chǎng)風(fēng)格方面，金融及穩(wěn)定風(fēng)格小幅上漲，成長(zhǎng)風(fēng)格領(lǐng)跌市場(chǎng)。

市場(chǎng)走勢(shì)方面，滬指繼續(xù)圍繞3200點(diǎn)反復(fù)震蕩，上方跳空缺口雖已彌合，但阻力依然不小，同樣下方也具有較強(qiáng)的支撐，預(yù)計(jì)繼續(xù)筑底后等待催化劑帶動(dòng)反彈，創(chuàng)業(yè)板指連收四根陰線，且前期毫無(wú)抵抗，盡管當(dāng)前已接近超跌狀態(tài)，但尚不能明確底部已經(jīng)確立，可觀察是否有顯著抗跌跡象。

近期隨著一系列高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的披露，市場(chǎng)的信心受到一定的影響，并在部分行業(yè)利空的打壓下，創(chuàng)業(yè)板等深市指數(shù)持續(xù)下跌，悲觀情緒進(jìn)一步彌漫。不過(guò)隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期的走弱，市場(chǎng)開始博弈政策預(yù)期的改善，交易順周期和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊，帶動(dòng)大盤有所回暖，但交投依然一般。

后市來(lái)看，美元兌人民幣匯率的趨勢(shì)性升值對(duì)于北向資金的流出影響開始減弱，表明盡管中美經(jīng)濟(jì)預(yù)期差依然存在，但海外資本對(duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)的性價(jià)比相對(duì)樂(lè)觀。

內(nèi)需不足依然是主導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)預(yù)期的主要變量，前期5月PMI反映，在制造業(yè)走弱的同時(shí)，建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)需求也有所下滑，且中采PMI和財(cái)新PMI的背離同樣反映當(dāng)前建筑相關(guān)需求呈現(xiàn)回落特征，與下游地產(chǎn)和基建的建設(shè)增速下滑相對(duì)應(yīng)，此外草根調(diào)研顯示，消費(fèi)需求似乎也隨著居民預(yù)期的走弱而有一定的放緩。

除了內(nèi)需偏弱成為市場(chǎng)共識(shí)之外，5月出口數(shù)據(jù)的下滑則對(duì)市場(chǎng)相對(duì)脆弱的預(yù)期帶來(lái)了短暫沖擊，顯示外需回落的壓力同樣有所加大，隨著內(nèi)外需共振式走弱，市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期也變得更加強(qiáng)烈，近期國(guó)有行調(diào)整存款利率，使得市場(chǎng)對(duì)貸款利率的下調(diào)預(yù)期隨之上升。此外，部分城市近期也連續(xù)出臺(tái)放松限貸、限購(gòu)和首付比等方面的政策。但就當(dāng)前整體政策基調(diào)而言，穩(wěn)增長(zhǎng)的重要性將逐步提升，不過(guò)房住不炒的整體框架或不會(huì)有明顯的調(diào)整。

當(dāng)前市場(chǎng)從估值分位和交易指標(biāo)上看，均接近底部區(qū)域，但缺乏強(qiáng)有力的催化劑推動(dòng)市場(chǎng)上行，在出現(xiàn)新的增量政策或政策預(yù)期之前，市場(chǎng)的偏弱態(tài)勢(shì)或不會(huì)輕易被打破，結(jié)構(gòu)性的行情依然會(huì)是主要特征。 (作者為南京證券策略研究員)