周三滬深兩市震蕩走低，旅游板塊領漲，公共事業板塊領跌，市場成交額超過9000億元，北向資金凈賣出41.67億元。

從盤中熱點結構上看：旅游酒店股持續走高，峨眉山A漲停，曲江文旅、九華旅游、三特索道、黃山旅游、西安旅游、麗江股份等個股跟漲拉升走強。互聯網行業呈現活躍，盤中游戲方向迎來市場上揚，中科云網、愷英網絡、電魂網絡、神州泰岳、姚記科技、順網科技、三七互娛、焦點科技、天地在線等個股呈現拉升走強。數據安全板塊異動拉升，綠盟科技大漲15%，永信至誠、安恒信息、中孚信息、科創信息、中國長城等大漲超5%。

據國家統計局，5月份制造業采購經理指數(PMI)為48.8%，比上月下降0.4個百分點，低于臨界點。制造業經理指數作為經濟指標中的先行指標，連續兩個月低于臨界點，而經濟修復動能的繼續放緩，對于市場風險偏好繼續下降有顯著的映射。

整體看，5月收官，市場調整格局顯著，從三大股指來看，深成指與創業板股指分別創出本年度的新低，滬指還保持了一定的韌性，兩市共計5100多只股票，有近2000只股票股價比去年大盤最低點2885點還要低，占比接近40%。有投資者朋友無奈地表示 “買在2800點，虧在3200點”。當然，這背后原因或是國內經濟復蘇進程遭遇波折、匯率波動以及海外市場的擔憂，A市場走軟并不意外。

而市場的生態折射出經濟弱復蘇下，結構上A股“核心資產”權重品種的持續走弱，尤其是金融、消費與新老能源的方向;而以科技成長與自主可控的行業的細分賽道則表現出較好的韌性。市場結構性分化較為顯著，其實也反復驗證了以中小市值與科技成長占優的市場風格未變，直到經濟弱復蘇的扭轉或政策加碼的彰顯，或才能改變市場風格。

往后看，從市場的估值維度去審視，經濟復蘇弱預期或已逐步計價：滬深300股權風險溢價重回7年90%分位上方，多數申萬一級行業PE(TTM)/PB(LF)均已回歸2010年以來25%分位以下。從當下股指的位置看，是具備較好的性價比優勢。當然，在缺乏國內強力政策加碼的背景下，股指仍需打磨來構筑底部區域，6月A股的布局窗口或正在開啟。

(作者為中天證券資深投資顧問)