市場起初延續(xù)了滬弱深強(qiáng)的分化格局，但隨后滬指很快企穩(wěn)回升，與創(chuàng)業(yè)板指走勢相對接近，周線維度呈窄幅震蕩，創(chuàng)業(yè)板指反彈則相對波折。市場缺乏持續(xù)主線，金融、新能源、AIGC等板塊交替演繹，板塊輪動(dòng)速度較快。伴隨市場回歸震蕩且賺錢效應(yīng)較差，兩市成交量下降了一個(gè)平臺(tái)，觀望情緒有所增加。

申萬一級(jí)行業(yè)漲跌參半，軍工、機(jī)械設(shè)備及通信板塊漲幅居前，傳媒、農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)板塊跌幅居前。市場風(fēng)格方面，成長風(fēng)格明顯領(lǐng)漲，周期及金融板塊小幅收漲，其余風(fēng)格板塊則有所回調(diào)，消費(fèi)依舊頹勢。

市場走勢方面，滬指圍繞3300點(diǎn)附近震蕩，符合此前對滬指下方支撐偏強(qiáng)的判斷，繼續(xù)反彈需成交量配合，且短期或難突破震蕩區(qū)間上沿;創(chuàng)業(yè)板指仍處于橫盤整理走勢，2300點(diǎn)處有一定拋壓，預(yù)計(jì)處于震蕩磨底中，等待預(yù)期進(jìn)一步改善。

上周市場在中特估、AI相關(guān)主線集體殺跌后迎來快速調(diào)整，進(jìn)入本周后隨著風(fēng)險(xiǎn)快速釋放，以及指數(shù)下方由于抗跌心理存在較強(qiáng)支撐，市場震蕩回升。不過主線依然缺乏，前期AI主題和其他板塊輪番表現(xiàn)。且面臨略低于預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場并未過度悲觀，反映當(dāng)前市場信心雖未全面回升，但至少底部區(qū)域或已較為明確。

后市來看，近期海外宏觀政策擾動(dòng)相對有限，美國總統(tǒng)與美眾議院議長就美國債務(wù)上限達(dá)成一致意見，均表示美國不會(huì)出現(xiàn)債務(wù)違約，對美國市場信心起到了較強(qiáng)的提振作用。短期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)略低于預(yù)期疊加美元指數(shù)近期走強(qiáng)，人民幣匯率再度破7，一定程度對市場產(chǎn)生了擾動(dòng)，但中美經(jīng)濟(jì)周期差異猶在。

當(dāng)前主導(dǎo)A股市場的核心矛盾依然是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總需求略顯不足，疫后疤痕效應(yīng)明顯，以及增量政策有限制約市場信心，企業(yè)盈利預(yù)期不明朗等問題約束市場做多空間等。4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度印證了內(nèi)需不足的問題的確存在。市場在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后并未出現(xiàn)大幅波動(dòng)的跡象，而是呈窄幅波動(dòng)后震蕩上揚(yáng)的走勢，隱含前期已對經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇有所反應(yīng)，對市場定價(jià)影響更大的變量或在于政策端的變化，不過綜合前期重要會(huì)議以及央行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告來看，總量型政策短期推出的可能性不高，結(jié)構(gòu)性擴(kuò)內(nèi)需政策有望加碼。

綜合對當(dāng)前企業(yè)盈利爬坡、宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇而政策環(huán)境中性等因素的判斷，以及市場當(dāng)前從技術(shù)層面來說仍處震蕩區(qū)間，大概率維持震蕩結(jié)構(gòu)性行情。

(作者為南京證券策略研究員)