四月金融數(shù)據(jù)出爐，總體偏弱，相比前三個(gè)月的超預(yù)期表現(xiàn)，四月信貸數(shù)據(jù)略顯乏力。

不過，歷年的四月都是信貸投放的“小月”，因?yàn)楹芏啻笮行刨J靠前的發(fā)力目標(biāo)在一季度都完成了，之后均會(huì)相對(duì)收縮。另外，從分類數(shù)據(jù)來看，居民部門的短貸和中長期貸款都重回收縮，這顯示了消費(fèi)和購房的需求整體偏弱，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍然屬于弱復(fù)蘇。

不過，M2同比增長12%，雖然比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍比上年同期要高1.9個(gè)百分點(diǎn)，這至少表明市場(chǎng)流動(dòng)性依然比較充裕，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度并沒有減弱。同時(shí)，M2-M1的同比增速差有所收窄，這反映了居民風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)，四月M1增速小幅回升，說明企業(yè)銀行賬戶的資金逐漸開始投入生產(chǎn)，這至少表明復(fù)蘇的進(jìn)程仍在持續(xù)。

其中，特別值得關(guān)注的是，在經(jīng)歷了三個(gè)月的存款數(shù)據(jù)飆升后，四月人民幣存款減少了4609億元，同比多減了5524億元，其中住戶存款減少1.2萬億元，這表明居民的儲(chǔ)蓄意愿開始下滑，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。

此時(shí)，只要保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，更多提高政策的有效性和精準(zhǔn)性，相信經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇依然有可為。在經(jīng)歷了三年的疫情防控后，居民消費(fèi)信心的恢復(fù)是需要時(shí)間的，而數(shù)據(jù)傳導(dǎo)更需要時(shí)間，此時(shí)寬裕的流動(dòng)性會(huì)慢慢從金融端逐步滲透到企業(yè)和居民端，保持信心和耐心，我們相信二三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將逐步回暖，屆時(shí)相關(guān)傳統(tǒng)行業(yè)也將有所表現(xiàn)。

從弱復(fù)蘇到穩(wěn)復(fù)蘇，耐心一些，請(qǐng)?jiān)倌托囊恍?/p>

(作者為國泰君安上海研究總監(jiān))