市場近期波動(dòng)擴(kuò)大，本周先是延續(xù)了上周的回調(diào)走勢，隨后在低位板塊輪動(dòng)拉升下開始企穩(wěn)回升。大盤守住了前期高位下沿，而創(chuàng)業(yè)板則在破位下跌后才現(xiàn)反彈。熱點(diǎn)題材近期受到五一假期前的避險(xiǎn)情緒影響，獲利資金了結(jié)意愿抬升。北向資金本周凈流出80億元，南向資金重回流入趨勢。

申萬一級行業(yè)多數(shù)下跌，跌幅榜看，TMT賽道全線領(lǐng)跌，電子、計(jì)算機(jī)、通信跌幅前三，TMT賽道主要問題是短期業(yè)績落地難，高估值難以迅速消化，在季報(bào)期逼近尾聲時(shí)很多公司仍維持高估值狀態(tài)，且早期布局資金浮盈巨大，兌現(xiàn)意愿較強(qiáng)導(dǎo)致板塊下殺。

市場走勢方面，滬指本周在3230點(diǎn)附近得到較好支撐并反彈，此處是此前指數(shù)沖破3200點(diǎn)后高位震蕩箱體的下沿附近，具有較好支撐性，目前來看指數(shù)可能會(huì)在此處震蕩一段時(shí)間再選擇前進(jìn)方向，上方多條均線或難在短時(shí)間內(nèi)迅速收復(fù)。

市場在節(jié)前迎來風(fēng)格反轉(zhuǎn)，高位概念題材兌現(xiàn)較多，而低位板塊輪動(dòng)拉升，市場依然處于較極端的分化行情中，風(fēng)格蹺蹺板效應(yīng)明顯，不過在季報(bào)期結(jié)束后，市場重回估值驅(qū)動(dòng)。

后市來看，雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需不足的情況仍在，但經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程仍在推進(jìn)當(dāng)中，服務(wù)業(yè)超預(yù)期恢復(fù)，消費(fèi)端在二季度旅游季刺激下也有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率雖然未超預(yù)期，但修復(fù)時(shí)間有望延長。

雖然大盤表現(xiàn)以高位震蕩為主，但實(shí)則賺錢效應(yīng)并不算好，尤其是很多板塊估值都被殺到歷年低位。后續(xù)來看，市場或逐步回歸至理性，隨著季報(bào)披露和二季度進(jìn)入消費(fèi)旺季，很多板塊都有輪動(dòng)上行的潛能，加上穩(wěn)增長政策繼續(xù)呵護(hù)地產(chǎn)基建好轉(zhuǎn)，總體看，節(jié)后機(jī)會(huì)是大于風(fēng)險(xiǎn)的。

政策層面，全年經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增長5%這一目標(biāo)壓力不大，且有望突破更高的增速，因此或也較難出臺(tái)重量型的政策，不過不可忽視的是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題仍較為突出，居民資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)進(jìn)度偏慢，始終居于高位的存款并未流向?qū)嶓w，帶來真實(shí)信用的擴(kuò)張，因此結(jié)構(gòu)性的政策預(yù)計(jì)不會(huì)缺席。

海外市場近期也陷入一定的僵局，美聯(lián)儲(chǔ)5月加息25bp概率明顯上升，中美經(jīng)濟(jì)周期逆轉(zhuǎn)的趨勢難以改變，外資有望繼續(xù)增持中資資產(chǎn)。

投資策略上，市場極致分化后開始逐步回歸理性，高位浮盈資金在節(jié)前避險(xiǎn)情緒影響下兌現(xiàn)情緒較濃，而主要流入方向集中在業(yè)績確立的低位板塊中，節(jié)后市場將繼續(xù)再平衡，但在數(shù)字經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)有效釋放后其仍有上漲動(dòng)能，是全年主線，建議后續(xù)均衡布局，中長線配置有業(yè)績支撐的低位板塊。 (作者為南京證券策略研究員)