市場在經歷了盤整后再度表現(xiàn)分化，滬指繼續(xù)攀升，但在要觸及重要關口時見頂回落，創(chuàng)業(yè)板指則持續(xù)弱勢，短暫盤整后再度震蕩回調，受到了醫(yī)藥、新能源等傳統(tǒng)賽道板塊的拖累，AI及中特估相關主題繼續(xù)演繹，并輪動上漲，盡管兩市成交量保持萬億元以上水平，但賺錢效應始終集中在少數(shù)板塊。

申萬一級行業(yè)多數(shù)下跌，算力板塊再度強勢推動光通信個股再創(chuàng)新高，美容護理、房地產及醫(yī)藥生物板塊跌幅居前，行業(yè)景氣預期不振及部分減持公告沖擊市場情緒。

市場走勢方面，滬指在連續(xù)上攻后短暫回落，但均線排列仍為多頭形態(tài)，且在主題行情加持下或有望經歷整理后重新挑戰(zhàn)3400點;創(chuàng)業(yè)板指走勢始終偏弱，本周轉為空頭下探趨勢，且預計仍有下行動能，等待市場調整釋放悲觀預期后或逐步企穩(wěn);科創(chuàng)50指數(shù)延續(xù)震蕩偏強走勢，在科創(chuàng)企業(yè)帶動下或維持強勢。指數(shù)之間的分化背后是行業(yè)選擇的分化，而非總量因素的擾動，因此在行業(yè)偏好扭轉之前，這種分化可能延續(xù)。

短暫休整后的題材股再度上演強勢行情，但其他板塊始終缺乏賺錢效應，盡管3月國內經濟數(shù)據(jù)總量超預期，但似乎市場的分歧并沒有得到彌合，或許需要等待進一步的政策信號及經濟復蘇勢頭確認。

后市來看，前期一系列的領先經濟數(shù)據(jù)披露，顯示出內需不足的經濟特征，但本周一季度GDP數(shù)據(jù)取得4.5%的增長，超出市場整體預期，其中服務業(yè)生產情況明顯好轉成主要超預期因素，與之對應，消費當中接觸型服務消費如餐飲消費改善較為顯著。整體看，國內經濟確認進一步復蘇。但結構上看，復蘇不均衡的問題依然存在，如固定資產投資增速小幅下滑。

政策層面，央行一季度貨幣政策例會的表述，相比此前會議表態(tài)而言，邊際上缺乏積極的信號，甚至存在因為經濟復蘇動能尚可，而回歸常態(tài)政策的可能，結合一季度GDP增長，以及基數(shù)效應的存在，全年經濟實現(xiàn)5%這一目標壓力不大，且有望突破更高的增速，因此或也較難出臺總量型的政策，不過不可忽視的是，當前經濟結構性問題仍較為突出，居民資產負債表修復進度偏慢，始終居于高位的存款并未流向實體，帶來真實信用的擴張，因此結構性的政策預計不會缺席。

投資策略上，市場信心恢復需要進一步的政策超預期支持或經濟持續(xù)恢復確認周期向上動能，經濟環(huán)比改善是市場等待的重要信號，在此之前，結構性行情依然占優(yōu)。 (作者為南京證券策略研究員)