兩市整體延續了前一周的修復行情，周初同步上漲后小幅回撤，科技股行情進一步擴散升級，日內調整后相關概念股繼續拉升，對其他板塊形成了持續的擠出效應。國企價值重估概念股在連續調整后也表現出企穩回升的態勢，一定程度上支撐了大盤的走強。

申萬一級行業漲多跌少，主題交易依然是市場的主旋律。風格方面，成長及穩定風格領漲兩市，周期及消費風格則表現墊底。市場走勢方面，滬指重回3300點上方，且日K線呈五連陽，主要技術指標呈多頭排列，預計不久后即將向前期高點發起挑戰，科創50指數在科技板塊的帶動下連續放量拉升，短期交易相對過熱，后續可能有回調休整風險，但中期的占優地位不會變。

市場短期風險偏好進入無阻礙區，且因為部分題材主線賺錢效應的強化，市場的風險偏好總體有所提升，疊加國內3月領先經濟指標顯示基本面整體仍處于修復階段，多頭發力的現實依據增加，但也要看到TMT相關板塊成交額占比大幅提升對其他板塊形成了擠壓。

后市來看，海外的銀行風波雖得到了短暫的平息，但經濟衰退的進一步證據卻逐步顯露出來。美國就業數據釋放經濟繼續放緩的信號，美國勞工部日前發布的2月職位空缺數下降至990萬，為2021年5月以來首次跌至1000萬以下，表明企業崗位需求開始下滑;另一方面，ADP發布3月就業人數為14.5萬人，遠低于預期的20萬人，同樣表明美國就業緊張的形勢開始轉變。

國內經濟而言，隨著3月的結束，市場預期的分歧有所降低，開始正視經濟持續復蘇的跡象，雖然中高頻和低頻的數據存在一些背離，反映經濟復蘇結構依然不平衡，但如果考慮一些技術因素，從融資需求、地產銷售等相對同步或領先的指標來看，國內需求復蘇的趨勢并沒有明顯放緩，而是得到了延續，且正如此前所言，二季度作為經濟數值上的絕對低點，也會減少市場對復蘇力度的爭議，而提高做多市場的勝率。

盡管可能要面臨一季報盈利會超預期下滑的風險，但隨著市場預期在資產價格中的消化，一季度業績的沖擊可能不會如工業利潤數據下降的幅度那么大，市場更多會以相對抗跌的形式反映相關的悲觀預期，不過在存量資金博弈格局下，依然要重視結構上的選擇。

投資策略上，業績披露結束前，主題投資仍將是明線，而業績滯漲線則是暗線，階段性行情接近末段，部分個股短期連續大幅上漲，擁擠度風險開始積聚，后續追高風險較大，需結合業績穩定進行篩選。

(作者為南京證券策略研究員)