本周兩市在小幅下探后逐步回升，伴隨著主線題材的切換至數字經濟占優，深市主要股指則出現明顯反彈，大盤表現中規中矩，不過除了強勢的題材板塊外，其余板塊依然不溫不火，兩市成交量也反映了一定的差異，北向資金延續上周的凈流入趨勢，南向資金也始終保持凈流入的節奏。

申萬一級行業多數上漲，國企價值重估板塊出現了休整。市場走勢方面，滬指再度反彈至3300點附近，指數重新站上多條均線，從其他主要動量指標來看，大有走穩向上延續反彈的跡象，創業板指則在周一觸底抗跌后連續回升，伴隨成交量的回暖，預計仍有反彈動能。科創50指數重回年線上方，并連續走強，中期底部或已得到確認。

在連續調整后，市場基本完成了risk-off(避險)，美歐銀行危機得到了相對妥當的處置，流動性風險暫時解除，即使海外中小銀行的流動性風險事件會否繼續出現仍不確定，但對市場的影響邊際弱化。而隨著AIGC(人工智能)題材的擴散和情緒的修復，國內市場更是對海外流動性緊縮表現出一定的脫敏。

后市來看，在歐美央行的兜底式處理下，硅谷銀行、瑞士信貸等機構面臨的流動性危機得以解除，但在高利率下美國中小銀行的資產負債表是否能夠承受繼續加息的壓力尚未可知，且中小銀行信貸緊縮對于實體經濟的沖擊大小，也需要后續觀察。

從美聯儲3月議息會議的結果來看，繼續加息25bp，利率點陣圖透露加息進入尾聲，預計5月還有一次25bp的加息，但就目前而言，年內不會有降息，盡管符合市場此前的整體預期，但美股的快速跳水和美債收益率的下跌等資產價格表現，再度反映了市場并不認同美聯儲對經濟的樂觀情緒。當前美股市場計入的美國衰退風險尚不充分，若后期美國經濟如期著陸，美股市場或仍有最后一跌。

在海外風險得到及時處置、國內經濟維持修復態勢的情況下，市場的整體偏好得到修復，上周五央行宣布全面降準支持實體經濟，時點上略超市場預期，市場此前預期政策偏保守的基調得以糾正，也奠定了市場風險偏好穩中向好的基礎。

近期市場兩大主線數字經濟和中國特色估值開始分化。往后看，市場的運行底部大概率得到確認，經濟現實轉強之前，大概率仍是結構性行情主導，主題行情或逐步過渡至業績主線，伴隨著業績的漸次披露，市場大概率會圍繞業績風險低、估值尚未充分反映的相關個股進行布局。 (作者為南京證券策略研究員)