本周指數(shù)再度跌破3300點，情緒也隨之回落，多空雙方從兩周前的謹(jǐn)慎到上周突破后的一致樂觀，再到本周的看空聲一片，感覺最近大部分投資者對市場呈現(xiàn)明顯的墻頭草，究竟為何?

是因為美聯(lián)儲加息預(yù)期?但無論美聯(lián)儲如何加息，都臨近尾聲，5%以上的美債長期很難維持。

是因為增量不足?當(dāng)下市場萬億元不到的成交雖然不算很熱，但也算能夠維持，而且之前提到的超額儲蓄就像站在城外的人群，總有一天會涌進城里的。

是因為雙創(chuàng)指數(shù)的連連下跌損傷人氣?在經(jīng)歷了近三年新能源賽道的大漲后，隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，整體市場有大量低估值的傳統(tǒng)行業(yè)趴在估值的底部，無論是港股還是A股，5%分紅率以上的品種都不下百只，此時可選標(biāo)的并不在少數(shù)，至于全面牛市，在5000家上市企業(yè)的背景下，也許全面牛市永遠都不可能出現(xiàn)了。

對于當(dāng)下市場，我們依然保持信心，至于外部因素、成交因素、k線圖形等我們關(guān)注有限，只要能找到大量有性價比的企業(yè)，權(quán)重品種有合理的估值，市場就不具備系統(tǒng)性風(fēng)險，投資是一個概率與賠率的考量。

隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇，企業(yè)盈利今年好于去年是絕對大概率，而很多企業(yè)當(dāng)下估值都在歷史50%的分位數(shù)下，一些權(quán)重企業(yè)更在30%的分位數(shù)下，賠率上也有優(yōu)勢，此時空倉的風(fēng)險顯然更大，因此，當(dāng)下每一次震蕩我們建議投資者保持耐心并適時考慮上車或換座。

雖然經(jīng)歷了去年底快速上揚的市場后，整體賠率有所降低，但展望當(dāng)下的資產(chǎn)荒，中國的權(quán)益資產(chǎn)依然是如今全球最佳的配置，多一些耐心，多幾分信心，相信在我們共同的努力下，經(jīng)濟會有復(fù)蘇，投資會有回報。

(作者為國泰君安上海研究總監(jiān))