本周初市場一改前一周的頹勢，出現大幅反彈，但后勁明顯不足，做多動能再度放緩，指數多次突破無果，并且滬指的走勢相對創業板指進一步分化，科技成長股因題材股炒作結束而回落，疊加賽道成長股相對低迷，整體表現一般。

市場風格方面，消費及成長表現墊底，金融和周期風格重拾升勢。申萬一級行業多數上漲，地產及基建鏈條復蘇預期向好帶動相關板塊上漲，消費類板塊資金獲利回吐有所下跌。市場走勢方面，滬指在收復3300點后再次失守，短期3300點仍有阻力，但可以明確的是，下方支撐相對強勁，預計在震蕩消化相關悲觀籌碼后，市場有望再度上攻。

當下市場因分歧難以彌合而呈現相對僵持的存量博弈狀態，板塊內部輪動較為激烈，在缺乏承接資金主線的背景下，市場合力的形成仍需等待。此外，盡管我們看到國內宏觀基本面處于復蘇節奏加速的情況，但市場依然對經濟復蘇的彈性存在一定疑慮，加之此前市場反彈幅度較大，估值修復大概率已告一段落，需要回歸業績端的驗證。此外，海外流動性收緊預期的短期擾動加強，對市場的修復趨勢也產生了一些沖擊。

后市來看，國內即將進入重要的宏觀政策觀察期，市場預期在兩會之后或將更為確定，從地方政府的政策目標來看，消費成為今年擴內需的重要抓手，但經歷了較長時間資產負債損傷的居民能否將儲蓄有效轉化為消費，市場仍持分化觀點。

不過，從微觀視角來看，當前部分城市的房地產銷售情況已出現回暖，居民出行需求和消費也有明顯改善，傳導至宏觀數據的修復可能仍有時滯，但至少對內需相關的產業需求不應過于悲觀，在數據的波動中仍會體現經濟的復蘇趨勢。

政策維度來看，美國經濟和通脹韌性超預期，并引發市場上調了美聯儲加息幅度和加息終點的預期，在外部的貨幣流動性約束下，國內貨幣政策的邊際寬松或存后置的問題，不過總體維持相對寬松態勢在上半年來看并不會有太大的變化，只是階段性的美元沖擊會給市場的運行帶來一些擾動，擾動之后趨勢將延續。

結合市場當前估值和位置來看，市場的下行風險依然可控，而何時能夠延續上行需要政策端進一步明確或業績端更為明朗，在此之前市場始終是基于預期和性價比的博弈，板塊的輪動依然是主旋律。 (作者為南京證券策略研究員)