兔年第一周市場表現一波三折，雖相比節前重心繼續抬升，但明顯多頭后勁開始顯現不足，首個交易日市場積蓄的做多熱情帶來指數高開，但隨著獲利盤的兌現，市場反而高開低走，經過休整后多頭再度發起進攻，不過市場分歧有所放大，個股輪動較快。

申萬一級行業多數上行，滬指短暫回到3300點后便再次回落，休整蓄勢后再度上攻，市場整體多頭趨勢未改，但做多力量邊際收斂，前期修復過快后進行自然的技術調整在情理之中。創業板指重回2600點上方，修復節奏略慢于滬指，不過整體也處于上行中繼狀態，只是KDJ死叉向下發散還未拐頭，繼續上攻或需更明確信號。

在連續上漲后，市場積累了較多的獲利盤，強預期弱現實的局面下，獲利資金兌現的需求較高，從而引發板塊及個股之間切換和指數大幅波動，但從修復空間來看，本輪市場的上漲大概率還未完成。

后市來看，經濟預期向好的格局沒有變化，春節期間國內居民出行、旅游和各類消費等活動全面復蘇，部分數據恢復至2019年同期較高的水平，好于2022年同期，表明疫情政策調整后居民積壓的消費需求得到很快釋放，且春節期間的疫情傳播并沒有再次升級，中國疾控中心也表示，此輪疫情已近尾聲，更為積極的是，1月份國內PMI數據全面反彈，表明國內經濟已確認進入修復通道，且開局較好。國內流動性層面也無明顯擾動，還存在邊際改善的空間。

宏觀流動性方面，央行大規模逆回購呵護春節期間資金市場流動性，偏松的政策利率環境沒有變化，海外美聯儲2月議息會議落地，加息25bp，符合市場此前的預期，市場預期3月仍將加息25bp，對于5月是否加息處于搖擺狀態。美聯儲本次加息已被市場充分定價，且對國內而言并不構成太大的擾動，美國經濟雖保持韌性，但其邊際放緩趨勢明確，后期衰退的風險依然存在，人民幣匯率震蕩升值的趨勢并未結束，利于外資繼續增配境內資產。

微觀流動性層面，節后市場成交活躍度明顯提升，但居民資金入市節奏偏慢，基金份額擴張的勢頭剛起，增量資金后續流入可期。市場當前唯一的擾動在于年報的逐步披露，但反過來看，業績殺跌將帶來估值修復的潛在收益，A股仍處于賠率相對較好的階段。投資策略上，市場波動加速在于業績真空期向披露期過渡，資金預期分歧較大，操作上不建議追高。

(作者為南京證券策略研究員)