北向創紀錄買入推動指數漲超5%。截至1月20日，北向資金單月凈流入1125億元，上證、深成指及創業板三大指數分別上漲5.68%、8.76%、10.19%，量能不足，但不改做多情緒，行業輪動特征明顯。

進入本周一，三大指數高開后有所回落，但均保持上漲，成交金額突破萬億元。北向資金全天凈流入186億元，兩市個股漲多跌少，共有3824只個股上漲。

復蘇邏輯仍持續，兔年開門紅可期。春節期間，美國四季度GDP年化季環比增2.9%，高于市場預期的2.6%，經濟“軟著陸”跡象明顯，對應美聯儲加息節奏放緩預期，外圍應聲大漲，本周四，美聯儲將公布2月份加息結果，預計加息25個基點，外部環境明顯改善。

內部來看，一是消費有所恢復，但繼續修復的空間仍存。交通方面，據交通運輸部數據，春節假期全國鐵路、公路、水路、民航共發送旅客約2.26億人次，臘月十六至正月初八，共發送旅客約8.92億人次;文旅方面，經文旅部測算，春節假期全國國內旅游出游3.08億人次，同比增長23.1%，恢復至2019年同期的88.6%，實現國內旅游收入3758.43億元，同比增長30%，恢復至2019年同期的73.1%，單人消費單價由2019年的1479元降低至2023年1220元左右;春節檔6部電影票房共計67.58億元，同比增長11.89%，比2021年最高值78.22億元低了10.64億元，觀影人次為1.29億，同比增長13.16%，單人單次消費金額從2021年的48元上升至52元;可見，服務消費更偏小額，結合居民儲蓄大幅增多的背景，后續居民消費信心仍待恢復，繼續修復的空間仍存。

二是節后多省 “全力拼經濟”政策出臺，供需兩端有望回暖。1月28日，廣東召開全省高質量發展大會提出，要“再造一個新廣東”;同日，浙江召開“八八戰略”大會，提出推進創新、改革、開放三個 “一號工程”;河南舉行全省第七期“三個一批”項目建設活動……

疊加3月份兩會即將召開的窗口期，政策預期不斷升溫，生產端也將實現復蘇，具體仍需關注PMI數據。此外，節后資金面有望維持寬松，國內機構也將進場布局，增量資金回補倉位后，行情繼續上行可期。

綜上，復蘇的底層邏輯尚未完全兌現，后續仍將持續，市場有望延續 “節前發紅包”態勢，建議逢低介入。

(作者為大同證券策略分析師)