本周市場主要指數(shù)表現(xiàn)分化，雖然波動幅度均有所收斂，但滬指在價值板塊的引導(dǎo)下小幅上漲，創(chuàng)業(yè)板指受新能源及新能源汽車板塊的拖累表現(xiàn)萎靡，不過總體來看市場下方買盤強(qiáng)勁，指數(shù)日內(nèi)調(diào)整幅度有限。北向資金連續(xù)凈流入，累計規(guī)模超過250億元，外資看漲心態(tài)增強(qiáng)，南向資金先出后進(jìn)，整體為凈流入。

申萬一級行業(yè)漲多跌少，電子、計算機(jī)、傳媒板塊漲幅居前，其次醫(yī)藥生物及非銀板塊表現(xiàn)也相對較優(yōu)，煤炭、電力設(shè)備及有色板塊跌幅居前。市場走勢方面，滬指在3100點上方進(jìn)一步走穩(wěn)，均線排列多頭形態(tài)未變，且已觸及2019年來的長期趨勢線，未來能否進(jìn)一步站穩(wěn)該趨勢線較為關(guān)鍵，決定指數(shù)直接延續(xù)修復(fù)或在休整蓄勢后繼續(xù)上攻。

市場在經(jīng)歷上周末的利好政策發(fā)酵后，一度迎來強(qiáng)勁反彈，但對于基本面信心的匱乏，以及短期部分超跌反彈板塊獲利兌現(xiàn)，市場的反彈進(jìn)程相對波折。后市來看，繼金融、通脹及出口數(shù)據(jù)顯露當(dāng)前較為疲軟的基本面后，最新發(fā)布的10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次印證經(jīng)濟(jì)受到疫情的影響，生產(chǎn)及需求均有所走弱，其中受沖擊較大的為消費及地產(chǎn)，社零同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，消費場景的限制對于餐飲等收入負(fù)面效應(yīng)較大，地產(chǎn)投資同比增速進(jìn)一步擴(kuò)大，商品房銷售面積增速消費回落，但竣工面積增速延續(xù)了改善勢頭，跌幅有所收窄，表明保交付政策開始落地見效。

此外，近期資金市場流動性邊際有所收緊，體現(xiàn)在資金利率小幅上行，或反映了央行引導(dǎo)金融市場資金進(jìn)入實體服務(wù)寬信用的政策意圖，但政策利率并未動搖，并不代表貨幣政策方向上的改變。外部流動性上，在美元指數(shù)仍未有效止跌的基礎(chǔ)上，人民幣匯率的貶值壓力不會較大，對于外資而言，持續(xù)撤離的性價比不高。

后續(xù)市場處于業(yè)績真空和政策加碼的階段，總體偏好有望維持較好水平，在疫情防控政策優(yōu)化二十條及地產(chǎn)市場發(fā)展十六條等政策利好的刺激下，市場的政策底較為明確，而股權(quán)風(fēng)險溢價繼續(xù)處于極值區(qū)間，表明當(dāng)前處于估值底部，因此在市場盈利底部逐漸明朗的情況下，指數(shù)大概率具備中期級別的反彈行情。只不過在當(dāng)前疫情政策逐步優(yōu)化過程中，疫情形勢如何演繹及伴生的經(jīng)濟(jì)影響仍不確定，市場的反彈或在波折中進(jìn)行，且市場結(jié)構(gòu)上短期成長板塊持續(xù)承壓，存在景氣預(yù)期下調(diào)引發(fā)的估值下調(diào)風(fēng)險，待估值和交易結(jié)構(gòu)回到健康位置，成長板塊仍有望領(lǐng)漲市場。

(作者為南京證券策略研究員)