上周，市場的震蕩回調一度使得市場陷入悲觀的境地，本周指數觸底回升并一路展開反彈，滬深兩市主要股指均收四連陽，且前期上漲過程中兩市成交量時隔兩個多月重回萬億元水平，顯示市場情緒有了明顯的修復。

申萬一級行業除煤炭、房地產及銀行板塊錄得小幅下跌外，其余板塊均收漲。市場走勢方面，滬指連續反彈一度收復3000點，收盤時回落至該關鍵點位下方，但包括MACD在內的多個指標顯示滬指重回多頭形態，能否突破上方30日均線的壓制則待觀察。

如果說前期的反彈可以歸類為超跌后的技術性反抽，本周開啟的反彈則更多隱含了一些政策層面的積極預期和內資相比于外資對待市場風險的態度，出現了明顯的分歧，內資的邊際樂觀定價權在有所增加。

后市來看，國內經濟基本面仍處于相對偏弱復蘇，10月制造業PMI重回榮枯線下方，服務業PMI在榮枯水平以下進一步走弱，綜合其他分項指標數據，反映出由于疫情反復導致產業修復受阻，供需兩端均有景氣回落跡象，且從信貸融資的先行指標票據利率來看，10月信用復蘇情況或也不及9月，但市場并未對此給予更多反應，表現出抗跌的姿態，意味著基本面走弱在市場預期之內。

與此同時，美聯儲加息等外生沖擊對市場的影響也開始出現鈍化，盡管美聯儲主席鮑威爾的發言基調超出市場預期的鷹派，其認為美國通脹仍較為頑強，美聯儲在后續將加息至足夠的限制性水平來使得通脹降至中長期2%的目標，且其討論了在適當時候會考慮放緩加息節奏，但也提出此輪加息周期的終點會比9月議息會議的時候要高，對于全球經濟衰退的風險以及美國房地產市場的走弱，鮑威爾并未表露出太多的擔憂，整體來看美聯儲的首要目標仍是降低通脹及通脹預期，在這樣的政策信號下，美股出現快速跳水，人民幣匯率再度小幅貶值，但國內市場相對脫離敏感帶，通過日內調整的方式來消化海外流動性收緊的壓力，如此表現似乎也傳遞出一些積極的取向。

結合內外基本面和流動性的情況，可見市場真正關心的在于國內經濟能夠從疫情影響中走出，且市場對此也有了較為確信的預期，在這個預期被證偽之前，市場的偏好總體向好，不過基本面的改善并未實現，因此形成估值和盈利的合力仍需等待。

(作者為南京證券策略研究員)