兩市重心繼續(xù)下沉，但相比于上周市場的快速下跌而言，本周的下跌幅度有所收窄，日內(nèi)的波動(dòng)幅度收斂，多以長上影線收市，反映多頭開始醞釀反攻，不過空頭情緒依然較為強(qiáng)烈，指數(shù)多次反彈未果。北向資金繼續(xù)凈流出，南向資金在港股持續(xù)下探的過程中逆勢加倉。

申萬一級行業(yè)漲少跌多，煤炭、有色、石油石化等周期板塊漲幅再度領(lǐng)先，電力設(shè)備板塊也有所反彈，供需依然偏緊的預(yù)期使得煤炭板塊始終偏強(qiáng)。美容護(hù)理、建材及醫(yī)藥生物板塊跌幅居前，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)升溫以及基本面預(yù)期走弱拖累相關(guān)板塊表現(xiàn)。

市場走勢方面，滬指在3100點(diǎn)處反復(fù)震蕩，似乎在爭奪這一重要關(guān)口，盡管指標(biāo)顯示短期超賣，但超賣的強(qiáng)度不及之前4月及7月，或仍需要觀察指數(shù)在此處的支撐，再往下看，3000點(diǎn)或是重要的支撐位;創(chuàng)業(yè)板指總體表現(xiàn)要偏弱，5日均線的壓制較為明顯，仍在探底進(jìn)程中。兩市成交量伴隨指數(shù)下跌而逐步收縮，反映謹(jǐn)慎情緒已經(jīng)走向極致，或表明后續(xù)的繼續(xù)下跌空間不會(huì)太大，但指數(shù)的企穩(wěn)向上仍需等待其他催化劑。

當(dāng)前量價(jià)齊跌的市場走勢背后是情緒走弱和市場下跌的負(fù)反饋循環(huán)，前期表現(xiàn)較好的價(jià)值板塊重回調(diào)整，地產(chǎn)、消費(fèi)及金融板塊均持續(xù)走弱，成長板塊表現(xiàn)出間斷性上漲的修復(fù)特征，但資金也并不堅(jiān)定，唯有能源相關(guān)的板塊再次體現(xiàn)出一定的韌性。

后市來看，市場很難捕捉到積極的信號，從而帶來整體偏好的改善，而是需要等待政策效果的進(jìn)一步落地顯現(xiàn)，包括保交付政策能否帶來房地產(chǎn)竣工端的繼續(xù)向好，消費(fèi)旺季餐飲及購物等場景消費(fèi)是否會(huì)出現(xiàn)更明顯的恢復(fù)等等，在這些信號更為顯著之前，市場大概率延續(xù)基于預(yù)期和微觀交易結(jié)構(gòu)的博弈。國內(nèi)市場仍在等待明確的信號，在此之前除非基本面出現(xiàn)超預(yù)期改善，否則風(fēng)險(xiǎn)偏好的大幅轉(zhuǎn)向是較為困難的。

歐美出臺的一系列具有排外意圖的法案對市場的短期影響已經(jīng)消化，但對光伏、新能源汽車、鋰電池等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的中長期前景蒙上了較大的不確定性，此類行業(yè)的估值中樞存在下調(diào)的可能。但在短期橫向比較中，這些行業(yè)的景氣度依然是最高的，可能會(huì)帶來三季報(bào)時(shí)期相關(guān)行業(yè)的一輪修復(fù)行情。并且，隨著美聯(lián)儲(chǔ)9月加息75bp的落地，后續(xù)對成長板塊的壓制會(huì)暫時(shí)性的邊際遞減，美聯(lián)儲(chǔ)下一次議息會(huì)議將在11月舉行，因此中間存在一些市場博弈的窗口期。在指數(shù)仍然以震蕩磨底而風(fēng)格飄忽不定的市場環(huán)境下，策略上建議多看少動(dòng)。 (作者為南京證券策略研究員)