兩市重心繼續下沉，但相比于上周市場的快速下跌而言，本周的下跌幅度有所收窄，日內的波動幅度收斂，多以長上影線收市，反映多頭開始醞釀反攻，不過空頭情緒依然較為強烈，指數多次反彈未果。北向資金繼續凈流出，南向資金在港股持續下探的過程中逆勢加倉。

申萬一級行業漲少跌多，煤炭、有色、石油石化等周期板塊漲幅再度領先，電力設備板塊也有所反彈，供需依然偏緊的預期使得煤炭板塊始終偏強。美容護理、建材及醫藥生物板塊跌幅居前，行業政策風險升溫以及基本面預期走弱拖累相關板塊表現。

市場走勢方面，滬指在3100點處反復震蕩，似乎在爭奪這一重要關口，盡管指標顯示短期超賣，但超賣的強度不及之前4月及7月，或仍需要觀察指數在此處的支撐，再往下看，3000點或是重要的支撐位;創業板指總體表現要偏弱，5日均線的壓制較為明顯，仍在探底進程中。兩市成交量伴隨指數下跌而逐步收縮，反映謹慎情緒已經走向極致，或表明后續的繼續下跌空間不會太大，但指數的企穩向上仍需等待其他催化劑。

當前量價齊跌的市場走勢背后是情緒走弱和市場下跌的負反饋循環，前期表現較好的價值板塊重回調整，地產、消費及金融板塊均持續走弱，成長板塊表現出間斷性上漲的修復特征，但資金也并不堅定，唯有能源相關的板塊再次體現出一定的韌性。

后市來看，市場很難捕捉到積極的信號，從而帶來整體偏好的改善，而是需要等待政策效果的進一步落地顯現，包括保交付政策能否帶來房地產竣工端的繼續向好，消費旺季餐飲及購物等場景消費是否會出現更明顯的恢復等等，在這些信號更為顯著之前，市場大概率延續基于預期和微觀交易結構的博弈。國內市場仍在等待明確的信號，在此之前除非基本面出現超預期改善，否則風險偏好的大幅轉向是較為困難的。

歐美出臺的一系列具有排外意圖的法案對市場的短期影響已經消化，但對光伏、新能源汽車、鋰電池等相關產業的中長期前景蒙上了較大的不確定性，此類行業的估值中樞存在下調的可能。但在短期橫向比較中，這些行業的景氣度依然是最高的，可能會帶來三季報時期相關行業的一輪修復行情。并且，隨著美聯儲9月加息75bp的落地，后續對成長板塊的壓制會暫時性的邊際遞減，美聯儲下一次議息會議將在11月舉行，因此中間存在一些市場博弈的窗口期。在指數仍然以震蕩磨底而風格飄忽不定的市場環境下，策略上建議多看少動。 (作者為南京證券策略研究員)