本周市場震蕩回落，周四大跌后上周漲幅盡數回吐，成長為主的創業板跌幅更甚，金融板塊表現較好，消費風格也相對抗跌。由于美國通脹超預期，9月加息75bp概率較高，全球資本成本抬升下成長風格分母端壓力較大，板塊出現了短期的劇烈拋售。

申萬一級行業多數下跌，電力設備、基礎化工、公用事業、環保及汽車板塊跌幅居前，高位成長板塊出現兌現潮，資金風險偏好明顯下降，鋰電需求預期回落及龍頭寧德時代的持續下挫引發電新板塊走弱。銀行、食品飲料、美容護理、建材和社會服務板塊逆勢回升，在風格切換下估值性價比偏高成為資金的避險選擇。

市場走勢方面，滬指震蕩回落后最低觸及3170點附近，短期依然在區間內運行，周四放量下跌后KDJ和MACD指標同時走壞，短期關注下方3150點附近的支撐情況;創業板本周出現破位下跌，下方2500點整數位被放量跌穿，短期或仍存在下挫的可能，風險較大，走勢弱于主板。

市場短期仍是預期博弈引領下的走勢，另外，宏觀風險的反映也在被放大，出口成長企業存在增長預期上的弱化，加上加息升溫，板塊短期遭遇估值殺。后市來看，當前宏觀風險主要是美國加息預期再次回升。加息預期抬升下美元指數繼續走強，雖然人民幣貶值利于出口，但全球需求收縮加上政治風險因素導致出口增速不增反降，從8月數據看，我國單月出口3149.2億美元，同比增速回落10.9個百分點至7.1%。美國加息的另一大影響在匯率端和資金端，好在央行調控下匯率目前相對穩定，而外資情況也不必過分擔憂，外資預計不會出現大規模的撤離。

國內市場方面，本周依然演繹風格分化的行情，穩定風格和金融風格相對強勢，成長風格開始回落。由于海外通脹居高不下，加上經濟復蘇依然偏弱，市場風險偏好再次下行，資金避險情緒抬升下出現了風格切換的情況，估值偏低的消費、金融板塊獲得資金青睞，成長里的兌出資金紛紛涌入避險，地產相關板塊在政策預期引領下表現較好，而此前持續走弱的建材家居也出現了補漲行情。雖然成長板塊短期承壓，但其高景氣度和確定性依然較高，市場短期存在情緒上的催化，但情緒緩和后依然會回歸三季度業績上，屆時成長板塊中的超預期標的仍是資金追逐的首選，在三季報來臨前市場或維持震蕩的情況，估值性價比高的方向值得關注。投資策略上，短期規避高位股，等待企穩后的右側機會。

(作者為南京證券策略研究員)