繼上周主要指數(shù)收十字星表現(xiàn)抗跌后，本周市場一度迎來連續(xù)反彈，但好景不長，創(chuàng)業(yè)板指在短暫反彈后再現(xiàn)深度回撤，相對低位的滬指反彈則更具韌性。伴隨人民幣匯率再度貶值，北向資金持續(xù)凈流出，南向資金則完全相反，呈持續(xù)凈流入態(tài)勢。

申萬一級行業(yè)多數(shù)上漲，煤炭、公用事業(yè)、石油石化等能源相關(guān)板塊受歐洲能源危機(jī)事件刺激表現(xiàn)強(qiáng)勁，漲幅領(lǐng)先;地產(chǎn)板塊在連續(xù)的利好政策催化及地產(chǎn)基本面數(shù)據(jù)邊際改善背景下穩(wěn)步反彈。傳媒、農(nóng)林牧漁、食品飲料、美容護(hù)理、醫(yī)藥生物等偏消費屬性的板塊因疫情影響預(yù)期悲觀而再度走弱，板塊跌幅居前。

市場走勢方面，滬指在擊穿3200點后再度回到該關(guān)鍵點位上方，顯示下方支撐力量較強(qiáng)，MACD線柱由綠翻紅或預(yù)示仍處多頭行情中，但市場成交偏弱，預(yù)計反彈不會一帆風(fēng)順，創(chuàng)業(yè)板指整體表現(xiàn)相對更弱，雖在2500點獲得較強(qiáng)支撐，但上方壓力同樣較大，預(yù)計需要進(jìn)一步盤整蓄勢后才能向上修復(fù)。

市場呈現(xiàn)弱反彈格局的背后是基本面遲遲未出現(xiàn)明確的改善信號，而前期的強(qiáng)勢成長賽道股在交易結(jié)構(gòu)過于擁擠引發(fā)調(diào)整后再次拔估值的難度較大，因此出現(xiàn)了板塊青黃不接、風(fēng)格及板塊快速輪動的市場局面。

后市來看，在基本面出現(xiàn)更多的積極信號之前，市場難以形成趨勢性的反彈行情，短期部分重點城市因疫情影響而再度實施靜態(tài)管理，以及仍有散發(fā)頻發(fā)現(xiàn)象的出現(xiàn)，或?qū)ο乱浑A段的經(jīng)濟(jì)活動尤其是消費和出行場景的恢復(fù)造成一定擾動，但市場往往會提前反映，在不繼續(xù)擴(kuò)散的情形下或不會對相關(guān)板塊形成持續(xù)壓制。8月國內(nèi)出口增長7.1%，相比上月顯著回落，隨著全球經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，內(nèi)循環(huán)相關(guān)的投資及消費將會是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要抓手，政策層面或繼續(xù)加碼。美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)略超預(yù)期，但失業(yè)率出現(xiàn)小幅抬升，美國就業(yè)強(qiáng)勁增長開始放緩，顯露連續(xù)加息之下需求端承受一定壓力。整體而言，美國就業(yè)仍相對穩(wěn)健，因此美聯(lián)儲表態(tài)依然偏鷹。在利率抬升預(yù)期下，美元指數(shù)強(qiáng)勢上漲，短期美元繼續(xù)強(qiáng)勢的壓力之下，人民幣匯率貶值和外資流出方向或不會變化，但即使突破7或也不應(yīng)過于恐慌。從以往經(jīng)驗來看，匯率只決定短期資本流動，不影響長期市場走勢及外資流入趨勢，且從相對基本面來看，人民幣或不具備持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，重點仍然是看國內(nèi)地產(chǎn)及消費恢復(fù)的程度。當(dāng)下的宏觀環(huán)境對應(yīng)市場不會快速反彈，仍需要一段時間的震蕩休整，期間結(jié)構(gòu)性行情或此起彼伏，投資策略上，注重防御和倉位控制，盡量平衡配置風(fēng)格。

(作者為南京證券策略研究員)