上周A股震蕩下跌，題材輪動(dòng)、風(fēng)格切換明顯，A股三大指數(shù)延續(xù)震蕩下跌，創(chuàng)業(yè)板跌幅達(dá)4%。家電、房地產(chǎn)、輕工等行業(yè)上漲，電力設(shè)備、有色、汽車(chē)等行業(yè)跌幅居前，新老題材快速輪動(dòng)，高低位股票切換明顯，市場(chǎng)情緒較差，巴菲特減持比亞迪打擊投資者對(duì)新能源賽道的長(zhǎng)期持有信心。

進(jìn)入本周一，三大指數(shù)繼續(xù)分化整理，滬指震蕩反彈，創(chuàng)業(yè)板指尾盤(pán)拉紅。盤(pán)面上，天然氣、石油、煤炭等能源股漲幅居前，食品飲料、酒店旅游等大消費(fèi)板塊跌幅較大，風(fēng)光儲(chǔ)賽道股再度活躍，航運(yùn)、基建等板塊盤(pán)中也有表現(xiàn)。北向資金全天凈流出76億元，兩市有2566只個(gè)股上漲。

后市預(yù)計(jì)短期仍有震蕩，月度存在反彈空間。海外方面，周末美國(guó)勞工部公布了非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，雖超預(yù)期，但增長(zhǎng)有所放緩，考慮到控制通脹對(duì)于拜登政府中期選舉的重要性，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒗^續(xù)推遲政策寬松時(shí)點(diǎn)，后續(xù)美股市場(chǎng)仍有下行風(fēng)險(xiǎn);北向資金的波動(dòng)依然較大，但長(zhǎng)期看，其對(duì)A股的影響已現(xiàn)“遞減效應(yīng)”。

國(guó)內(nèi)宏觀方面，8月制造業(yè)PMI為49.4%，數(shù)據(jù)較7月雖回升0.4%但仍處于榮枯線以下，預(yù)計(jì)后續(xù)即將公布的8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然不及預(yù)期，但月度來(lái)看，限電、高溫極端天氣、疫情防控等影響經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期復(fù)蘇的因素已減弱，基本面恢復(fù)的確定性不斷增強(qiáng)，同時(shí)，黨的二十大會(huì)議的召開(kāi)時(shí)間已定，政策布局可期，穩(wěn)增長(zhǎng)有望再度發(fā)力。

微觀來(lái)看，雖當(dāng)前市場(chǎng)并無(wú)增量交易資金，也無(wú)可持續(xù)的熱點(diǎn)題材，但中報(bào)披露期已過(guò)，業(yè)績(jī)無(wú)論利好還是利空均已兌現(xiàn)，市場(chǎng)將進(jìn)入業(yè)績(jī)真空期，預(yù)計(jì)炒作情緒將有所回溫，資金的參與度也將提升，且從估值的角度看，權(quán)益投資的性價(jià)比也在不斷增強(qiáng)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)7、8月份的調(diào)整之后，9月將實(shí)現(xiàn)一定程度的反彈。

在短期仍有震蕩的背景下，資金的安全需求仍大于進(jìn)攻需求，所以板塊配置方面，一是延續(xù)上周觀點(diǎn)，繼續(xù)看好確定性較高的通脹主線，推薦對(duì)沖海外能源供給缺乏+歐美經(jīng)濟(jì)衰退+國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的種業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)等農(nóng)業(yè)及煤炭、石油等傳統(tǒng)能源板塊的投資機(jī)會(huì);二是建議重點(diǎn)關(guān)注有政策支持預(yù)期的房地產(chǎn)、新基建等穩(wěn)增長(zhǎng)板塊。在黨的二十大會(huì)議召開(kāi)的窗口期，疊加國(guó)常會(huì)定調(diào)“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子接續(xù)政策細(xì)則9月上旬應(yīng)出盡出”，房地產(chǎn)、新基建等產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)修復(fù)行情。

(作者為大同證券策略分析師)