上周A股震蕩整理，市場風險偏好明顯轉弱，三大股指震蕩下跌。受持續高溫天氣及干旱災情影響，煤炭、農林牧漁、石油石化等傳統行業及舊能源板塊漲幅居前，電子、軍工、電力設備等跌幅較大，資金持續流出新能源板塊而回流消費、醫藥等行業，市場風險偏好明顯轉弱。

進入本周一，三大指數漲跌分化，成交額不足萬億元，滬市相對較強。盤面上，軍工、煤炭等行業漲幅居前，醫藥、小金屬等跌幅較大，酒店餐飲、油氣開采、空氣能熱泵等概念走強，北向資金全天凈流入21.45億元，兩市超3000只個股上漲。

國內外擾動因素不斷，短期防御為主。海外方面，周末美聯儲主席鮑威爾表態偏鷹，稱當前通脹仍然嚴峻，美聯儲必須繼續加息，同時，推遲了政策轉向寬松的時間節點，打消了市場關于美聯儲將暫停收緊政策的預期，預計，后續外部市場與北向資金的波動依然較大。

國內，宏觀經濟供給端與需求端均處于修復初期。本周，全國氣溫回落明顯，用電緊張局面得到了初步緩解，供給端生產正逐步恢復，需求側在各地疫情持續散點擾動下修復也較為緩慢，正如上周華為內部一封“將寒氣傳給每個人”的郵件表明的那樣，經濟形勢不容樂觀。上周降息后，流動性作為市場唯一做多邏輯雖然整體仍舊保持寬松，但由于美聯儲加息收緊政策、中美利差倒掛加大的影響，央行放水空間已然縮小，后續加持作用減弱。微觀來看，月底將進入中報披露的收尾階段，業績爆雷可能頻現，優劣分化嚴重，影響市場情緒。預計，后續市場大概率低位盤整，建議短期防御為主。

板塊選擇以防御性板塊為主，一是長期堅定看多消費等超跌反彈板塊。市場現處于行業高低切換過程中，資金有望從高位賽道股回流至前期調整顯著的消費板塊，在傳統“金九銀十”旺季推動下，產業景氣度及盈利預期有望增強，建議關注食品飲料、社會服務等行業的布局機會。二是短期推薦通脹主線下農業、傳統能源等板塊的投資機會。近期，在俄烏沖突持續、歐洲能源危機及極端天氣的催化下，食品及能源成本不斷上升，通脹邏輯再度凸顯，且前兩天發改委也表態，今年后幾月至明年一季度，國內物價水平將拉高一些。看好通脹預期之下的種業、養殖業、煤炭、石油、天然氣等板塊的交易機會。

(作者為大同證券策略分析師)