本周市場在小幅反彈后忽然變冷，成長股為代表的創業板指破位下跌，地產板塊同步走低，主線行情集中在傳統周期能源板塊，滬指表現相對抗跌，短期市場出現了對光伏、新能源汽車等賽道板塊的集體獲利兌現，造成了較為激烈的拋售。

申萬一級行業多數下跌，電子、機械設備、電力設備、軍工及建材板塊跌幅居前，煤炭、石油石化、農林牧漁等圍繞能源和糧食緊張的通脹鏈條漲幅居前，成了資金避險的首選。市場走勢方面，滬指在60日均線處壓力較大，均線重回空頭排列，創業板指反彈走勢被破壞，一連擊穿兩個整數關口。整體看，前期的震蕩向上行情中斷，短期市場面臨休整的需要，需進一步觀察下方支撐力度，尚未脫離區間震蕩的總體走勢特征。

持續走在基本面之前的市場迎來了較為激烈的調整方式，除了一些偏負面的輿論情緒的影響并無其他系統性風險的沖擊，因此，判斷市場的下跌主要系交易結構的擁擠帶來的資金踩踏，高景氣板塊的回調也主要是預期兌現之后的獲利回調。

后市來看，當期宏觀層面的風險主要來自于經濟基本面在缺乏實質性改善的前提下，居民及企業信心負反饋機制愈演愈烈，無論從高頻的數據表現，還是實體經濟在微觀層面的體現，都反映當下經濟復蘇偏弱的預期尚未被扭轉，市場風險偏好較低。

政策層面仍在持續加碼穩增長和穩預期，無論是國常會對新能源汽車購置稅減免延期、LPR降息的落地，還是強調用好專項債結存限額5000多億元，增加3000億元以上政策性開發性金融工具額度等一攬子政策工具，鞏固尚不牢固的經濟恢復基礎，都體現當前的政策底線較為明確。在無外生沖擊的情況下，市場的下行風險總體較為有限，這一點從主要寬基指數的股權風險溢價處于偏高位置也可以推斷出來。而市場可能面臨的外部風險主要來自于極端高溫氣候帶來的次生災害影響經濟的恢復，能源危機持續演繹造成通脹的高粘性，美聯儲即將在全球央行大會上的發言成為市場短期關注焦點，對于A股市場而言或有階段性影響，但相對獨立的貨幣環境已經使得市場較為脫敏。

短期影響市場走勢的重要因素仍在于中報的優劣，以及是否被充分定價。預計，宏觀承壓下中報整體或有一定負面影響，但其中也不乏超預期的亮點，因此，現階段，應當尋找具有安全邊際的品種，找出受到行業悲觀預期影響而自身業績較為穩健的錯殺標的等待被糾偏。市場風格短期出現從高位成長向低位消費等價值板塊的切換，是交易結構擁擠積累到一定程度的必然結果。(作者為南京證券策略研究員)