本周市場整體重心有所上移，但結(jié)構(gòu)上滬指始終表現(xiàn)偏弱，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)整體偏強(qiáng)，券商板塊在上周短暫活躍后再度收斂，疊加流動(dòng)性的寬松預(yù)期，市場主線依然圍繞確定性更高的科技成長板塊。

申萬一級(jí)行業(yè)漲跌參半，汽車、機(jī)械設(shè)備、通信板塊漲幅居前，汽車零部件、機(jī)器人、元宇宙、智能駕駛等題材驅(qū)動(dòng)相關(guān)板塊漲勢較好，美容護(hù)理、醫(yī)藥生物、食品飲料及社會(huì)服務(wù)等大消費(fèi)板塊跌幅居前，系國內(nèi)疫情再次出現(xiàn)區(qū)域散發(fā)及部分公司中報(bào)沖擊。

市場走勢方面，滬指呈弱勢窄幅整理格局，始終未能越過3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，顯示上方壓力猶存，創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)抬升，站上多條均線，且均線多頭排列延續(xù)，表明資金更加偏愛高景氣個(gè)股而淡化估值的影響。總體看，兩市處于震蕩修復(fù)過程中，成長風(fēng)格依然更為占優(yōu)，兩市成交量小幅回暖，預(yù)計(jì)，在交易結(jié)構(gòu)惡化前，市場的趨勢和風(fēng)格有望延續(xù)。

在經(jīng)歷底部連續(xù)抬升后，市場表現(xiàn)開始分化，業(yè)績端的壓力是造成這種分化的主要原因，宏觀基本面的偏弱使得價(jià)值板塊始終承壓，流動(dòng)性的寬松助力了這種風(fēng)格的強(qiáng)化。后市來看，隨著通脹數(shù)據(jù)的回落帶來流動(dòng)性政策壓力的減輕，市場的交易邏輯逐步從抗通脹轉(zhuǎn)向高成長，而消費(fèi)、地產(chǎn)及銀行等傳統(tǒng)價(jià)值板塊則受到基本面連續(xù)走弱的壓制，疫情、異常高溫等外生因素的擾動(dòng)疊加收入預(yù)期偏弱使得宏觀經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)一波三折。

7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露，生產(chǎn)及需求端均有所放緩，在6月相關(guān)延遲需求回補(bǔ)后，7月經(jīng)濟(jì)再次顯露一定的內(nèi)生壓力，居民消費(fèi)超預(yù)期的走弱，以及地產(chǎn)銷售及投資相關(guān)仍然處于下行通道是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的主要問題。在此背景下，宏觀總量政策再次釋放積極信號(hào)，央行公開市場操作及MLF均下調(diào)10bp。下一階段，保持投資增速穩(wěn)健增長依然是助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間的重要抓手。而從7月投資數(shù)據(jù)來看，基建確實(shí)保持了最好的增長勢頭。總體看，政策端將繼續(xù)保障經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)復(fù)蘇，只是節(jié)奏和恢復(fù)力度上仍有待驗(yàn)證。

具體到市場層面，政策端的持續(xù)發(fā)力有利于市場在中期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)偏好穩(wěn)定偏積極，短期市場主要面臨的是中報(bào)業(yè)績端的壓力，待中報(bào)壓力釋放后，市場的下行風(fēng)險(xiǎn)將比較有限。而弱復(fù)蘇和寬流動(dòng)性環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)景氣度和政策支持度的差異將使得市場近期仍將聚焦確定性相對更高、業(yè)績具有比較優(yōu)勢的景氣行業(yè)。市場風(fēng)格的切換仍需等待，在交易結(jié)構(gòu)擁擠和景氣切換共振期，結(jié)構(gòu)或才會(huì)發(fā)生趨勢性的變化。投資策略上，建議仍以中報(bào)業(yè)績和中期景氣度為錨，參與結(jié)構(gòu)性行情。

(作者為南京證券策略研究員)