上周，伯克希爾發布中報，二季度公司投資業務大虧，其中股票投資虧損了約700億美金，疊加其他投資后，整體虧損500多億美金，折合人民幣近3600億元，于是，股神二季度投資巨虧的標題在各大媒體閃亮登場。

其實仔細計算，巴菲特伯克希爾二季度持倉股票約為3500億元美金，虧損幅度實際是18%左右，而當季標普指數下跌也有16.5%，因此算是隨行就市的下跌，當然如果只寫18%的虧損遠不如巨虧3000億元人民幣來得奪人眼球。

不過也有很多人說，股神也不能躲過下跌，都不做波段，股神已經太老了，但如果你看過股神幾十年的致股東信，你就會知道，他常說的就是“我們吃自己做的飯，你挨打，我也在挨打，我們的虧損金額比你還大，當然吃肉的時候我們也會一起大快朵頤。”不預測市場和承受虧損是價值投資過程中必然需要做到的，面對股價波動與時有發生的虧損時，有的人如驚弓之鳥，有的人則淡定如水，其本質實則是對投資標的認知所決定的。

“1984年每股伯克希爾股票蘊含著1500美元的投資，1994年每股伯克希爾含1.5萬美元投資，2022年每股含投資超過22萬美元”，我想如果巴菲特每天想著高拋低吸，絕不可能會給股東帶來成百上千倍的收益。短期股價的隨機性與長期投資的稱重器原理，是巴菲特投資的永恒理念。

未來，再過十年、二十年，伯克希爾也許某一年的投資虧損會出現更大的數字，屆時你將有幸見識到價值投資的魅力，在波動中螺旋前進，承受虧損，享受收益，只要方向是正確的，風浪何足懼。

(作者為國泰君安上海研究總監)