本周市場延續(xù)盤整格局，滬指表現(xiàn)依然略微占優(yōu)、小幅上漲，創(chuàng)業(yè)板指重心繼續(xù)下探，周期及穩(wěn)增長板塊有所走強和醫(yī)藥板塊走弱是市場分化的原因，市場風(fēng)格輪動依然保持較快節(jié)奏，追漲風(fēng)險較高。海外方面，歐美市場處于反彈通道中。

申萬一級行業(yè)中多數(shù)上漲，其中煤炭、地產(chǎn)及石油石化板塊漲幅居前，醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、電力設(shè)備板塊跌幅居前。市場走勢方面，滬指盤中重回3300點上方，主要技術(shù)指標延續(xù)向好走勢，但上方壓力能否有效突破仍待觀察，目前尚未突破區(qū)間震蕩走勢，創(chuàng)業(yè)板指與滬指走勢相悖，總體還處于尋底過程中。

隨著化解地產(chǎn)行業(yè)信用風(fēng)險的舉措不斷推出，市場的風(fēng)險偏好也逐漸修復(fù)，但中報業(yè)績依然承壓的前提下，市場修復(fù)相對偏慢，呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性行情主導(dǎo)的特征。此外，海外市場的持續(xù)修復(fù)也未給國內(nèi)帶來積極的反應(yīng)，表明當(dāng)前A股市場的驅(qū)動力仍在國內(nèi)。

后市來看，市場對現(xiàn)階段國內(nèi)經(jīng)濟和政策的預(yù)期存在明顯的分歧，這一點也體現(xiàn)在當(dāng)下的市場走勢上，后期需著眼本月政治局會議對經(jīng)濟形勢的分析定調(diào)和會否提供增量政策及政策力度大小，等待市場預(yù)期彌合才能再度形成合力。

就目前政策工具和政策效果來看，或難以出現(xiàn)過度刺激的政策，政策重心更多將放在執(zhí)行落地層面，意味著需要依靠經(jīng)濟內(nèi)生恢復(fù)動能來決定整體的基本面復(fù)蘇節(jié)奏，這也表明了市場處于走一步看一步的狀態(tài)短期內(nèi)不會變化。

外圍市場持續(xù)修復(fù)或止跌反彈表明市場交易衰退邏輯暫時告一段落，而美聯(lián)儲7月議息會議公布加息75bp符合市場的整體預(yù)期，加上鮑威爾在發(fā)布會上提到在適當(dāng)時候?qū)⒎啪徏酉⒐?jié)奏成為市場的救命稻草，海外全球風(fēng)險資產(chǎn)大幅上行，在后面三次議息會議上，加息節(jié)奏大概率將邊際放緩，市場已交易9月只加息50bp的預(yù)期，流動性收緊壓力最大的階段或已過去，不排除海外市場仍有階段性反彈的動能，但需要注意的是歐美的經(jīng)濟下行和通脹居高不下的壓力仍在，若企業(yè)盈利進一步低于預(yù)期，歐美市場或很難脫離基本面繼續(xù)上行，屆時存在回調(diào)壓力。

從主要矛盾來說，決定A股市場走勢的根本因素在基本面的邊際改善程度，需要持續(xù)觀察，投資策略上，短期的業(yè)績和景氣度自然就獲得了更高的關(guān)注權(quán)重，因此在市場仍處于分歧趨小的階段，重點關(guān)注中期景氣度依然較高，而估值泡沫化不嚴重的成長板塊。 (作者為南京證券策略研究員)