近兩周A股市場先跳空低開低走，后反彈再探低，4月下旬開始的一輪反彈的上行通道已經改變。A股中共有2600只個股上漲，2100只個股下跌，漲跌家數大致相當，行業板塊中船舶制造、通用機械、環境保護、供氣供暖和汽車等漲幅居前，家居、半導體、醫藥、醫療保健、保險、建材等跌幅較大。仍然是場內存量資金不斷地換籌短波炒作為主。

從基本面看，已公布的宏觀數據尚可，但有些個體的情況并不在宏觀統計之內，各行各業冷暖自知。大宗商品價格高位回落對緩解中游有利，有些行業下游需求不旺，所以對中游的緩解程度有限。

從技術面看，7月6日和7月11日的兩日低開低走標志調整行情開始，由于4月下旬之后的上行行情持續的時間較長，上漲的幅度較大，之后的調整行情延續的時間也不應該很短，并且可能相當復雜。如果把4月底之后的上行行情看作是針對去年底上證指數3708點至4月底2863點的反彈，那么從2863點至7月初3424點不論是從時長上還是從幅度上，都已經很充分，當然，也有可能它僅僅是反彈的A浪，但是由于它的幅度比較大，之后的B浪和C浪有可能漸次縮短構成三角形。

從市場層面看，較早出臺的中報一般比較好，而越往后有可能問題越多，隨著時間的推移，較晚出臺的中報，市場往往會給予負面的預期，科創板限售股解禁以后有可能會有拋售，可以按照中性偏淡預期。

綜上所述，不論是7月初上證指數3424點以來的調整行情是針對4月份反彈的調整，還是新的下行行情的開始，都不宜逆勢操作，耐心地等待底部信號出現。操作方面，深跌后可短線介入，反彈即可減磅，在沒有出現波段級底部以前，快進快出不戀戰。

(作者為原中金財富證券資深投資顧問)