滬指止跌反彈后再度遭遇阻力，3300點得而復失，短期均線仍處于空頭排列，但下方也有一定支撐，預計仍以震蕩整理行情為主，創業板指一度重回2800點，但此后一路走低，日內波動較大，總體空頭依然占優，短線呈糾纏狀態，同樣或延續盤整走勢。

本周市場逆轉上周風格表現，創業板指受部分權重成長股的拖累小幅收跌，此前的信用風險沖擊事件得到監管重視有所緩和，滯漲價值板塊帶動滬指走強。不同交易日之間市場風格輪動較快，上漲板塊持續性較差。截至周四，北向資金交替流入流出，總體延續了前一周凈流出的態勢，南向資金先出后進，總體為小幅凈流入態勢。海外市場方面，在前期連續下跌并轉為震蕩后，本周美國三大股指連續反彈，歐洲三大股指先漲后跌，同樣呈反彈走勢。

申萬一級行業多數板塊上漲，其中傳媒、計算機、機械設備等相對滯漲且存在事件催化的板塊大幅領先，電力設備、煤炭、食品飲料等板塊跌幅居前，相對擁擠的光伏、動力電池材料板塊出現回撤，資金當前交易補漲邏輯。市場走勢方面，滬指止跌反彈后再度遭遇阻力，3300點得而復失，短期均線仍處于空頭排列，但下方也有一定支撐，且MACD綠柱呈收窄趨勢，預計仍以震蕩整理行情為主，創業板指一度重回2800點，但此后一路走低，日內波動較大，總體空頭依然占優，短線呈糾纏狀態，下方30日均線2700點處有較強支撐，同樣或延續盤整走勢。

自前期兩大指數相繼走弱后，市場進入了震蕩下跌期，由于基本面的邊際好轉較為明確，市場下方支撐相對較強，指數難以回到前期的無差別下跌模式，在部分高景氣板塊的持續拉動下，結構性機會始終存在，市場也表現出漲跌交替的局面。

后市來看，市場走勢的主要矛盾仍圍繞國內的基本面與政策，6月及上半年經濟數據披露，顯示經濟整體邊際向好，但力度上略微低于平均預期，結構上，消費表現略超預期，基建投資增速進一步回升，制造業投資也有所回暖，地產投資進一步下滑，且要比預期的差，新開工、竣工方面是主要拖累，房企資金周轉依然有壓力，銷售端的邊際改善沒有傳導至投資端，房企本身的投資意愿也是相對不足，往后看，投資這方面依然要靠基建投資來對沖地產的下行壓力。

前期部分地區的停貸事件對社會心理層面的影響要大于實際對銀行風險敞口的影響，隨著監管層努力出臺各類措施保交付和保民生，演化成系統性風險的概率現在來看仍然不高，但從側面說明房地產行業的恢復可能仍然需要較長的時間。為此，要保障經濟運行在合理區間，政策端仍需要繼續加碼。

海外市場在前期交易衰退預期和大幅加息的擔憂后，目前進入相對平穩狀態，由于經濟衰退的現實尚沒有真正顯現，因此海外市場在預期和現實的博弈之間仍會反復，大概率以震蕩市為主，不過疊加近期海外地緣政治形勢動蕩不安，后市進入美聯儲議息會議窗口期，市場的波動或相應放大。

國內基本面修復偏慢的擔憂或仍將影響市場向上修復的節奏，短期市場將依然擁抱確定性和性價比，仍將演繹以業績為錨和以估值為盾的結構性行情。

(作者為南京證券策略研究員)