本周，兩市表現(xiàn)有所分化，創(chuàng)業(yè)板指在新能源等成長風格拉動下呈V型反轉(zhuǎn)走勢，而滬指則在銀行、地產(chǎn)等受信用風險事件影響的權(quán)重板塊的拖累下表現(xiàn)偏弱，北向資金連續(xù)凈流出。

申萬一級行業(yè)多數(shù)板塊下跌，其中銀行、煤炭、有色板塊跌幅居前，銀行板塊領(lǐng)跌系全國出現(xiàn)居民主動停貸現(xiàn)象，引發(fā)市場對信用風險擔憂升溫。此外，電力設備、建筑裝飾板塊漲幅居前，高景氣和穩(wěn)增長依然是市場關(guān)注主線。

市場走勢方面，滬指仍位于3300點下方，短期跟隨創(chuàng)業(yè)板指止跌，但均線及主要指標仍顯示空頭跡象，預計修復仍需等待;創(chuàng)業(yè)板指先抑后揚強勁回升，重回2800點上方，且伴隨技術(shù)指標明顯修復，在風格分化的背景下，創(chuàng)業(yè)板指后期或仍較為占優(yōu)，總體看兩市指數(shù)均轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩走勢。

市場在上周結(jié)束橫盤整理選擇震蕩向下后，本周初繼續(xù)震蕩回調(diào)，后半周隨著業(yè)績預報的披露，投資者重新修正對板塊的業(yè)績預期，導致兩市呈現(xiàn)分化走勢。此外，市場總體成交量能相比前一階段有所回暖，整體觀望情緒升溫，疊加海外高通脹和緊縮加碼等不確定性因素，市場尚未脫離震蕩格局。

具體來看，美國6月CPI同比增長9.1%，續(xù)創(chuàng)新高，超出市場普遍預期，美聯(lián)儲本月底的議息會議大概率加息75bps甚至更高。而歐洲由于能源通脹問題，經(jīng)濟動能放緩壓力高于美國，歐元兌美元近期持續(xù)貶值一度跌至平價甚至折價，反映歐洲經(jīng)濟衰退風險更高。在此背景下，IMF在內(nèi)的經(jīng)濟組織將下調(diào)今年全球的經(jīng)濟增速，全球經(jīng)濟下行風險的溢出效應或在下半年體現(xiàn)出來，對A股市場存在一定資金面和情緒面的擾動。

考慮國內(nèi)外所處差異化的經(jīng)濟和政策周期來看，A股市場的主導因素仍在國內(nèi)，近期疫情有所反彈，對服務消費和出行再次造成一些影響，但隨著政策的優(yōu)化調(diào)整，服務消費的持續(xù)好轉(zhuǎn)仍是大概率事件。6月社融總量超預期，政府債券及信貸增長貢獻主要增量，且在政策推動下，信貸結(jié)構(gòu)也有所改善，反映寬信用取得一定成效，經(jīng)濟大概率延續(xù)復蘇趨勢，但近期高頻數(shù)據(jù)顯示上游開工率、原材料價格及庫存均有所走弱，從融資端改善到轉(zhuǎn)為實際工作量或仍需等待，市場的信心修復會存在波折。

投資策略上，在疫情、氣溫、政策等仍存不確定性的市場環(huán)境下，短期市場更加重視業(yè)績確定性，建議對前期有所調(diào)整而中報業(yè)績超預期的成長板塊逢低布局，此外可自下而上挖掘中報業(yè)績超預期個股。

(作者為南京證券策略研究員)