本周兩市表現(xiàn)分化，滬指在金融、消費(fèi)風(fēng)格反彈的帶動(dòng)下持續(xù)震蕩走高，創(chuàng)業(yè)板指則呈沖高回落走勢(shì)，上漲動(dòng)能有所弱化，且后半周量能未能跟隨指數(shù)上升而放大。北向資金先流入后流出，南向資金為持續(xù)凈流入態(tài)勢(shì)。海外市場方面，歐美市場下跌風(fēng)險(xiǎn)未解除。

申萬一級(jí)行業(yè)多數(shù)上漲，煤炭板塊卷土重來，行業(yè)真實(shí)供需情況依然緊張，商貿(mào)零售及社會(huì)服務(wù)板塊漲幅領(lǐng)先，疫情防控邊際好轉(zhuǎn)刺激相關(guān)板塊持續(xù)走強(qiáng)。汽車、鋼鐵、農(nóng)林牧漁板塊跌幅居前，汽車板塊遭獲利資金拋售，鋼鐵企業(yè)成本上行盈利堪憂，豬肉板塊下殺拖累農(nóng)林牧漁走勢(shì)。

市場走勢(shì)方面，滬指一度向上突破3400點(diǎn)，距離上方半年線3437點(diǎn)僅一步之遙，指數(shù)總體處于多頭趨勢(shì)中，在賺錢效應(yīng)驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)有向上突破半年線的市場動(dòng)能;創(chuàng)業(yè)板指向上突破遭遇較大壓力，仍在2800點(diǎn)附近徘徊，短期均線仍為多頭排列，但KDJ死叉已現(xiàn)，需等待大盤突破后跟隨突破，反之回歸震蕩整理行情。總體看，指數(shù)仍處于多頭行情中，部分技術(shù)指標(biāo)顯現(xiàn)出高位乏力，一旦無法有效突破則市場多頭態(tài)勢(shì)或轉(zhuǎn)為震蕩。

市場在賺錢效應(yīng)強(qiáng)化之下做多情緒仍然激烈，內(nèi)部風(fēng)格輪動(dòng)至相對(duì)滯漲的消費(fèi)、金融等風(fēng)格板塊，形成相對(duì)均衡的普漲行情，A股表現(xiàn)依然獨(dú)立于海外市場，反映市場的主要矛盾依然在國內(nèi)。

后市來看，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的事實(shí)在高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及6月PMI之中得到驗(yàn)證，市場對(duì)于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的信心有所強(qiáng)化，也逐步體現(xiàn)在市場未來一段時(shí)間的風(fēng)險(xiǎn)偏好依然維持偏高水平，且央行貨幣政策例會(huì)強(qiáng)調(diào)當(dāng)前首要目標(biāo)仍是穩(wěn)就業(yè)，貨幣政策及流動(dòng)性保持階段性穩(wěn)健偏松的取向不會(huì)變，同樣有利于市場的估值修復(fù)進(jìn)程。但也要看到的是，本輪反彈以來，反彈時(shí)間及斜率均出現(xiàn)超預(yù)期走強(qiáng)，且強(qiáng)于2020年疫情得到控制后反彈強(qiáng)度，在無增量利好政策的驅(qū)動(dòng)下，市場加速上漲的可能性不高，且進(jìn)入7月份，或?qū)⒚媾R更多的基本面考驗(yàn)，市場表現(xiàn)取決于預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的差異情況，屆時(shí)市場的波動(dòng)或有所放大。此外，美聯(lián)儲(chǔ)及歐洲央行在7月份將同步加息收緊流動(dòng)性，海外市場的下跌風(fēng)險(xiǎn)尚未完全解除，仍有可能帶來資金面及情緒面的擾動(dòng)。

整體而言，市場在分母及分子端的共同作用下仍有向上修復(fù)的空間，但隨著獲利盤的積累及基本面驗(yàn)證期將至，單邊上行的行情后期大概率要轉(zhuǎn)入震蕩上升行情，觀察量價(jià)匹配關(guān)注滯漲。

(作者為南京證券策略研究員)