本周兩市總體延續(xù)反彈走勢(shì)，但持續(xù)的上漲積累了較多獲利盤(pán)，在連續(xù)收十字星后市場(chǎng)終于迎來(lái)調(diào)整，短期強(qiáng)勢(shì)暫告一段落，不過(guò)指數(shù)多次通過(guò)日內(nèi)調(diào)整收漲的方式消化了部分做空力量，成交量位于9000億元以上，市場(chǎng)總體偏好依然處于較強(qiáng)狀態(tài)。本周北向資金持續(xù)凈流入，且累計(jì)規(guī)模超200億元。

申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)多數(shù)上漲，煤炭、石油石化、有色、化工等周期類(lèi)板塊卷土重來(lái)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，系全球能源化工、金屬等大宗商品價(jià)格再攀新高，電子、軍工、輕工制造板塊跌幅居前，新產(chǎn)品推出預(yù)期落空及資金獲利回吐引發(fā)電子板塊走弱，軍工板塊也存消化前期漲幅的邏輯。

市場(chǎng)走勢(shì)方面，滬指多頭形態(tài)未破，收盤(pán)仍位于5日均線(xiàn)上方，在穩(wěn)增長(zhǎng)及周期板塊的支撐下相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板指短期跌破5日均線(xiàn)，中期上升趨勢(shì)未破，但短期有回調(diào)向下尋找支撐的壓力，整體看，指數(shù)上方存在一定壓制，向下整理并震蕩蓄勢(shì)后再度突破概率更大。

主要指數(shù)節(jié)后一路反彈且無(wú)明顯停歇，部分原因在于踏空資金入場(chǎng)提供邊際增量資金，市場(chǎng)成交規(guī)模回暖是為佐證，指數(shù)在日內(nèi)回調(diào)后總有較強(qiáng)的資金承接力度，積累了較多的獲利盤(pán)，本身存在回調(diào)預(yù)期，資金順勢(shì)出逃一定程度也釋放了過(guò)于樂(lè)觀的風(fēng)險(xiǎn)。

展望后市，本輪反彈的主要驅(qū)動(dòng)因素為國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)持續(xù)得到控制，上海全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，物流運(yùn)輸和居民活動(dòng)恢復(fù)，以及多項(xiàng)積極穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地，跨境資本流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)緩和等，站在當(dāng)前來(lái)看，上述因素的支撐隨著時(shí)間的延長(zhǎng)和資產(chǎn)價(jià)格的反映而有所減弱，不確定性依然存在，對(duì)于后市的反彈高度和速度應(yīng)適當(dāng)謹(jǐn)慎，指數(shù)目前回到3月疫情發(fā)生之前的平臺(tái)期，存在技術(shù)性壓力和心理壓力，重回震蕩整理的概率較大，而能否實(shí)現(xiàn)向上突破或者再度回調(diào)，則主要依賴(lài)于后續(xù)基本面的驗(yàn)證，包括信用擴(kuò)張改善的程度和經(jīng)濟(jì)整體恢復(fù)的斜率，當(dāng)下高頻的數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)銷(xiāo)售依然存在壓力，汽車(chē)消費(fèi)除新能源車(chē)相對(duì)強(qiáng)勁之外總體依然低迷，在收入預(yù)期難以快速恢復(fù)和消費(fèi)場(chǎng)景仍然受限的背景下，后續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)能的預(yù)期存在下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)盈利二季度見(jiàn)底已成為市場(chǎng)共識(shí)，但是下行幅度預(yù)期也是重要分歧之一，在進(jìn)入中報(bào)密集披露階段之前，市場(chǎng)仍將以交易預(yù)期為主，但若后期披露實(shí)際業(yè)績(jī)低于預(yù)期，指數(shù)層面也將承壓。配置策略上，指數(shù)震蕩格局意味著輪動(dòng)結(jié)構(gòu)行情將重回市場(chǎng)主要特征，地緣政治沖突持續(xù)下的通脹主線(xiàn)仍有演繹空間，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，業(yè)績(jī)確定性及業(yè)績(jī)彈性更為重要。 (作者為南京證券策略研究員)