近兩周A股震蕩反彈為主，成交量變化不明顯，場內(nèi)融資沒有出現(xiàn)明顯增加，行情仍然是以存量資金博弈為主，修復(fù)前期大幅度下行后的股價結(jié)構(gòu)。A股中共有4200家個股上漲，僅有440家個股下跌，看似漲跌比例很高，但實際上多數(shù)個股的漲幅不大，盤面分化十分明顯，電氣設(shè)備、通用機械、有色金屬、倉儲物流等行業(yè)表現(xiàn)較強。

從基本面看，疫情封控有所緩解，新聞聯(lián)播報道復(fù)產(chǎn)復(fù)工有序增加，何時恢復(fù)正常水平尚未可知，但我們堅信疫情會過去。

從技術(shù)面看，從去年12月上證指數(shù)3708點至4月底的2863點，指數(shù)運行呈現(xiàn)清晰的5浪結(jié)構(gòu)，之后的反彈屬于A波段反彈，結(jié)束后還將有B浪回探以及C浪再次嘗試上攻，如果有超預(yù)期超強烈的利好刺激，使得上證指數(shù)突破3300點，則將會打開更多的上行空間，否則A浪反彈的空間已經(jīng)有限。

從市場層面看，近期匯率出現(xiàn)較大幅度的回彈，但預(yù)期空間有限，在海外紛紛放棄防疫復(fù)工復(fù)產(chǎn)以后，因疫情增加的采購量必然減少，匯率的下降并不能提升這部分出口競爭力，如果防疫封控常態(tài)化，少數(shù)外企出逃也不是不可能的。場內(nèi)融資屬于比較激進型的投資者，只有場內(nèi)融資規(guī)模見底并大幅度回升，才有可能扭轉(zhuǎn)股市的局面，主力資金的護盤僅僅可以緩解出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，并不能扭轉(zhuǎn)趨勢。

綜上所述，存量博弈反彈應(yīng)重點關(guān)注交易性機會，特別是個股的交易性機會。操作方面，汰弱留強，謹慎防御為主，重點關(guān)注政策導(dǎo)向、超前建設(shè)、國產(chǎn)替代以及四低板塊，短線操作經(jīng)驗豐富的投資者可以選擇一些短期極度超跌的個股賭一賭反彈，不宜戀戰(zhàn)。

(作者為原中金財富證券資深投資顧問)