本周市場止跌企穩(wěn)并展開持續(xù)反彈，成長賽道股領銜上漲，拉動創(chuàng)業(yè)板指持續(xù)走強，地產(chǎn)、金融、煤炭等權重板塊拖累滬指，大盤反彈力度一般，但注意到指數(shù)日內(nèi)均從低點出現(xiàn)拉升，反映市場做多情緒有所強化，在美股等外圍市場普遍下跌的背景下，A股表現(xiàn)相對獨立有韌性。

申萬一級行業(yè)漲多跌少，電力設備、電子板塊漲幅居前，行業(yè)一季報向好及持續(xù)超跌使得成長賽道股出現(xiàn)比較強勁的反彈，此外，環(huán)保、建筑裝飾板塊表現(xiàn)也較為強勢，穩(wěn)增長主線繼續(xù)發(fā)酵;煤炭、銀行及家電板塊跌幅居前。煤炭價格下跌引發(fā)板塊走低，盈利承壓是后兩個行業(yè)下跌的主因。

市場走勢方面，滬指在3000點處獲得較強支撐，短期重回3050點及短期5日和10日均線上方，暫時遭到了3100點的壓制，創(chuàng)業(yè)板指同樣站上多條均線，收復2350點關口，整體看主要股指仍處于上行修復態(tài)勢，短期面臨上方關鍵位置處的考驗，若能放量突破，仍有上行動能，否則大概率轉入震蕩回歸中樞的行情。

本周市場出現(xiàn)較為獨立的反彈行情，主要得益于前期跌幅較深，估值性價比更高，國內(nèi)疫情防控形勢持續(xù)好轉，穩(wěn)定市場預期及經(jīng)濟增長的政策持續(xù)推出，以及外圍市場的沖擊因素對A股市場影響相對有限。

后市來看，隨著疫情這一抑制國內(nèi)經(jīng)濟最大變量的持續(xù)改善，市場的總體風險偏好在逐步上行，而外圍市場面臨高通脹壓力下的貨幣政策緊縮風險尚處于釋放過程中，美國4月CPI同比有所回落，迎來通脹拐點，但仍高于市場的預期，歐洲央行面對高企的通脹，即將展開加息操作，外圍市場仍可能從情緒上沖擊A股。

國內(nèi)的通脹方面，CPI同比受疫情及全球農(nóng)產(chǎn)品價格上漲影響，有所抬升，PPI從高位回落，但受到輸入性通脹影響，仍處于相對高位，對于當前的總量貨幣政策仍有約束。國內(nèi)政策端積極加碼，國常會強調(diào)財政及貨幣政策要以就業(yè)優(yōu)先為導向，并推出減稅降費、保供穩(wěn)價及財政補貼等保民生穩(wěn)增長政策，利于市場主體信心修復。

因此，盡管從估值和股權風險溢價角度來看，當前的國內(nèi)市場大概率處于中期底部區(qū)間，但外生擾動下，趨勢性反轉行情仍需等待基本面積極信號的出現(xiàn)，當前更多是區(qū)間震蕩下的結構性輪動修復行情。

(作者為南京證券策略研究員)