本周主要指數先抑后揚，在創下回調新低后集體出現反彈，但反彈力度依然偏弱，其中滬指表現更為強勁，創業板指僅反彈一天后再度回落。北向資金截至周四為小幅凈流入，南向資金總體凈流入規模更大。海外市場方面，美國三大指數回調，歐洲三大股指總體波動較小。

申萬一級行業中僅食品飲料、建筑裝飾板塊小幅收漲，紡織服飾、輕工制造及計算機板塊跌幅居前。市場走勢方面，滬指一度失守2900點，但在政策強力穩信心和疫情改善預期下指數企穩回升，滬指指標預示短期多頭力量正在凝聚，創業板指在逼近2100點處絕地反彈，但成長風格持續性較弱。

在疫情形勢未見明確好轉且存在擴散跡象的背景下，市場的信心受到嚴重挫傷，對經濟二次觸底的預期形成，人民幣匯率出現快速大幅貶值更加劇市場擔憂，恐慌盤拋售引發市場再現回調新低。

后市來看，海外地緣政治形勢仍然處于復雜狀態，但進一步升級之前，邊際上對主要資產價格的影響力在減弱，美聯儲加息及縮表將近，但國內市場已經計入美聯儲加息50bp及逐步展開縮表的預期，近期中美10年期國債收益率價差收窄且已不再倒掛，因此下個月即將公布的美聯儲議息決議，對A股的沖擊或相對較弱。

決定市場走勢的主要因素依然在于國內疫情的進展，國內出現疫情的城市在增加，新增確診病例處于穩步下滑態勢一定程度上緩解了市場的擔憂情緒，但可能的封控措施對經濟活動的沖擊仍是市場總體偏弱的原因，在重點城市疫情顯著改善之前，市場的情緒修復存在天花板，反彈幅度取決于疫情的緩解程度。

國內穩增長政策和穩定資本市場主體信心的舉措進一步發力，中央財經委會議強調全面加強基礎設施建設，不僅僅是短期的穩增長需要，而是適應長期經濟的高質量發展;證監會主席召開全國社保基金及部分大型銀行保險機構座談會，鼓勵機構提高權益投資比例，此外證監會發布 《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，意在市場的穩定。政策逐步加碼之下，市場的信心受到支撐，不至于形成負反饋式的崩潰。人民幣匯率短期快速貶值或是主導市場下跌重要因素，但國內經常項目順差仍保持高位，出口競爭力后期或逐漸恢復，匯率不存在持續貶值壓力，預期后續斜率或放緩。

內外局勢復雜情形下，市場仍將處于寬幅波動期，但目前從估值角度來看，下行空間在中期內或難高于之前回撤幅度。投資策略上，關注估值性價比較高且調整空間相對充分的板塊，成長板塊的集體性行情仍需等待。

(作者為南京證券策略研究員)