市場開始發(fā)酵對于經(jīng)濟的擔憂，二次探底終究不可避免，當下市場的幾大誘因，首先是對疫情反復的擔憂，相信無論如何都會緩慢恢復吧;其次是對美聯(lián)儲加息和縮表的擔憂，這一問題更多反映在全球流動性和匯率上，觀察外資動向極為重要;再次是對于俄烏沖突的擔憂，更多是農(nóng)產(chǎn)品與原油的通脹及滯脹問題;最后是穩(wěn)增長的落地措施不及預期的擔憂，今年GDP的5.5%目標是否還要完成，如何完成，從表態(tài)信心到悵然若失，市場的信心開始變?nèi)酢?/p>

2022年復雜的宏觀使得不確定性增加，疊加內(nèi)部疫情的反復，使得市場變得更脆弱，此時政策的喊話和發(fā)力成為關(guān)鍵，好在本周我們看到管理層召開機構(gòu)投資者座談會，昨天證監(jiān)會又開會強調(diào)要及時回應(yīng)市場關(guān)切、引導市場預期，或許對中長期的市場穩(wěn)定會有作用，但更多的預期穩(wěn)定仍在于經(jīng)濟與疫情，外部不可靠，內(nèi)部靠自己。

從過去兩個月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，亮點在建筑，而最大拖累在于地產(chǎn)和消費，因此未來兩個季度拉動建筑、提高地產(chǎn)和消費的動能將是政策的主要發(fā)力點，而與出口相關(guān)的很多行業(yè)在疫情反復與海外摩擦面前必然心有余而力不足。

指數(shù)二次探底不可避免，關(guān)鍵仍在于選擇與站隊，經(jīng)濟一日不復蘇，穩(wěn)增長就依然是絕對主線，2022年防守反擊戰(zhàn)需要耐心與智慧。

(作者為國泰君安上海研究總監(jiān))