本周主要股指在小幅盤整或反彈后持續回落，創業板指依然領跌，滬指此后跟隨調整，地產、基建等穩增長政策主線板塊因經濟數據低于預期快速下殺，新能源板塊業績爆雷則再度挫傷市場對高景氣賽道的信心，北向資金在本周總體為凈流出態勢，南向資金同樣呈流出狀態。海外市場方面，美國歐洲股指震蕩回升，與A股及港股走勢相背離。

申萬一級行業近乎全數下跌，僅紡織服飾板塊小幅收漲，其它板塊均有所回調?；?、地產相關的房地產、鋼鐵、建材、煤炭、有色等板塊跌幅居前，面對快速下行的地產投資及銷售數據，市場對相關板塊能否迎來困境反轉存在疑慮。市場走勢方面，滬指失守3100點，再次向前期低點3023點逼近，短期將考驗3000點支撐，均線走勢仍呈空頭排列，MACD線柱剛剛由紅翻綠，下降通道的擺脫仍需時間，創業板指則接連失守多個關口，盤中一度跌破2300點，且短期并無止跌企穩跡象，兩市成交量伴隨下跌走勢擴大，反映恐慌情緒仍存，市場探底階段仍需耐心等待風險釋放。

國內市場與海外市場走勢趨于背離，且短期呈現恐慌性拋售，表明市場走勢的主導因素更多在內部，上周降準25bp略低于市場整體預期，且3月國內經濟數據超預期走弱，外部的通脹升溫和流動性緊縮預期則進一步使得市場脆弱的信心更加動蕩。

后市來看，重點城市疫情新增出現放緩但仍處于高位，疫情導致的封控措施也尚未完全解除，由此導致市場對經濟活動再次受到疫情制約的擔憂有所加深，市場情緒的明顯好轉需要新增病例快速收窄以及封控情況出現改善，在此之前市場的風險偏好難有持續性的提升。海外地緣政治問題存在反復，能源、農產品等大宗價格高位震蕩帶來通脹繼續升溫的風險，而美聯儲鷹派人士表示將一次性加息75bp，屬于歷史罕見的幅度，美債收益率受此預期影響也不斷走高，中美利差的持續走闊給人民幣帶來較大壓力，美元兌離岸人民幣匯率近期出現連續大幅拉升，也是短期資本流出的重要原因，這對于成長風格來說不太友好。

前期市場持續披露的較好業績預報代表性有限，整體盈利增速下行的背景下，越臨近最終披露日，市場受到的盈利沖擊會更多，因此在寬信用進一步得到驗證以及高頻數據顯示經濟改善前，暫時難以看到市場的趨勢性向上拐點。市場特征上，前期強勢的穩增長板塊有所回調，抗通脹的農產品、能源板塊波動反復，疫情受損的泛消費產業鏈尤其是食品飲料板塊已有所表現，從估值和調整時間來看，當前具有較高的賠率，高景氣的新能源賽道，基本面數據走弱或業績爆雷拖累整體表現。因此，在投資策略上，短期依然重視防御。

(作者為南京證券策略研究員)