上周市場震蕩走低，“穩(wěn)增長”主線走強。上周A股主要受到對疫情及國內(nèi)經(jīng)濟的擔憂影響，三大指數(shù)同步下跌，科創(chuàng)50更是連連新低，“穩(wěn)增長”主線下房地產(chǎn)、基建及相關板塊輪番上攻，整體市場增量資金有限，尚未出現(xiàn)新的熱點帶動情緒上行。進入本周一，三大指數(shù)低開低走，創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)年內(nèi)新低，核心賽道股大跌。板塊方面，物流、農(nóng)業(yè)板塊受消息影響大漲，電力設備、有色及汽車板塊跌幅居前，兩市共4160只股票下跌，北向資金昨日凈流出57.62億元。

消息面上，周日國務院發(fā)布《中共中央國務院關于加快建設全國統(tǒng)一大市場的意見》，提出將打造統(tǒng)一的要素和資源市場，加快發(fā)展統(tǒng)一的資本市場，大力發(fā)展第三方物流等，通過聚焦國內(nèi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，以供給促需求，進而帶動經(jīng)濟增長，利好相關物流、金融等行業(yè)個股，預計后續(xù)將有具體政策進行細化落實。昨日上午，國家統(tǒng)計局公布CPI、PPI物價數(shù)據(jù)，3月份CPI同比上漲1.5%，環(huán)比持平，居民消費需求疲弱，PPI同比上漲8.3%，環(huán)比上漲1.1%，輸入性通脹導致生產(chǎn)資料價格抬升，可能催化穩(wěn)增長政策將在二季度持續(xù)加碼。

預計后市震蕩整固為主，穩(wěn)增長鏈條仍是風口。當前，國內(nèi)疫情仍未得以有效控制，不斷加強的防控管控措施對經(jīng)濟基本面的沖擊仍在持續(xù)發(fā)酵之中，5.5%的經(jīng)濟增長目標缺口進一步放大;而海外通脹高燒不退，美聯(lián)儲表態(tài)明顯轉(zhuǎn)鷹。

海內(nèi)外不利因素增多，一方面給正在“爬坡過坎”的中國經(jīng)濟帶來更大的挑戰(zhàn)，對于宏觀基本面的擔憂或?qū)⒊蔀槎唐谑袌龅闹饕钢庖蛩?另一方面，不斷加大的下行壓力顯著提升了“穩(wěn)增長”政策部署實施的必要性和迫切性，為整體上較為動蕩的市場帶來結(jié)構(gòu)性機會。

具體到行業(yè)上，我們認為，在“穩(wěn)中求進”的政策背景下，穩(wěn)增長主題下的相關投資機會或仍將取得超額收益，其中房地產(chǎn)行業(yè)在各地“因地制宜”、不斷加碼的松綁政策下，已經(jīng)歷過前期一波上漲，估值偏高，后續(xù)不確定性增強，安全邊際降低，同時，基本面是否得到改善還有待后期公布的信貸及金融數(shù)據(jù)的印證。基建作為當前逆周期調(diào)控最重要的抓手，資金與項目兩端供應充足，基建發(fā)力兜底經(jīng)濟的邏輯愈發(fā)突出，建議繼續(xù)關注相關板塊及上下游行業(yè)的估值修復機會。

(作者為大同證券策略分析師)