近兩周由于含清明假期，實際交易日只有8天，受恒大停牌以及有地方政府放寬房地產限售等消息刺激，房地產及其相關的建筑、建材、鋼鐵、交通、煤炭、工程機械等行業板塊包攬行業漲幅前列;受俄烏沖突有所緩和影響，軍工、半導體元器件等居跌幅前列;由于近期疫情公告的重癥率大幅度下降影響，醫藥、農林牧漁、食品走弱，同時旅游等板塊較強。

從基本面看，一季度經濟數據不佳，但也在預期之中，對市場整體影響不大，但是對行業的影響差異較大，重點關注政策導向，特別是與房地產以及防疫封控等老百姓最關注的方面。如果不出現超預期的利好或者利淡因素，市場短期存量博弈震蕩格局暫難打破。

從技術面看，技術面與基本面的沖突將越來越大，一方面是基本面要求趨于穩定，而技術面則需要拓展空間，市場長時間窄幅震蕩是終將被打破的。去年12月上證指數見頂回落以來，目前處于技術面上的4浪位置，而深證成指、創業板指和科創板指明顯更弱，顯示市場整體的下行趨勢仍在繼續。

從市場層面看，傳統的一季度吸引增量資金的時間窗口被錯過以后，如果沒有極強的超預期刺激，以存量博弈為主是大概率，在海外紛紛放棄防疫復產復工以后，因疫情增加的采購量必然減少，前幾年因此受益的生產企業和外貿企業的業績將有所回歸。

綜上所述，過去的幾年里適合擇優參與，選賽道、選龍頭;今后一個時期則適合首先用排除法排除一些不宜參與的行業板塊以及個股，在一些長期不被市場關注的低市凈率、低市盈率、低價、低位的行業板塊中優選個股。代表較為激進型投資者的場內融資規模在不斷的下降，那么保守型投資者可能更激進嗎?

操作方面，不期待整體性行情，甚至不期待行業板塊的整體性行情，重點關注政策導向、超前建設、國產替代以及四低板塊，技術面選股，基本面一票否決，波段操作不過分戀戰。

(作者為原中金財富證券資深投資顧問)