節后市場在短暫分化后轉為集體下跌，但成長板塊依然是領跌板塊，延續了節前的結構特征，除短線資金維持活躍外，市場幾無持續主線。主要風格方面，金融、穩定風格領漲，消費和成長風格領跌。北向資金兩天持續凈流出，南向資金小幅凈流出，外資及內地資金短期均缺乏信心。

申萬一級行業多數下跌，僅鋼鐵、建筑、建材、石油石化和銀行板塊收漲，短期穩增長政策持續發力激發相關滯漲周期板塊迎來補漲行情。電力設備、電子及通信板塊跌幅居前，全球通脹及海外流動性緊縮預期持續升溫壓制成長板塊估值。

市場走勢方面，滬指再度跌穿短期均線，KDJ重回死叉形態，近期或震蕩尋底;創業板指走勢始終疲弱，上方壓制較重，重心進一步下探。整體看，滬指仍處于橫盤整理區間，相對更為強勢，創業板指則處于下跌通道，預計底部仍需等待。

節日期間外圍市場普遍上揚，中美在中概股監管分歧上有所緩和，港股市場大幅回升，但隨著美聯儲官員更為鷹派的表態導致美股大幅回撤，中概股面臨的退市風險尚未真正解除，中美在其他領域的摩擦有升溫跡象，國內疫情拐點未現等因素的沖擊，市場短期繼續陷入調整。

后市來看，短期內外負面因素沒有見到邊際好轉跡象，市場的情緒修復恐仍需等待。俄烏局勢再度撲朔迷離，歐美針對俄羅斯的制裁或有所升級，矛盾激化和戰事持續不利于全球風險偏好和通脹預期回歸常態，對于市場的估值影響雖邊際弱化但始終存在。歐美3月份面臨繼續攀升的通脹，貨幣政策緊縮預期不斷升溫。美聯儲3月會議紀要顯示受制于俄烏局勢調低了3月加息的幅度，后期的政策會議上可能會有數次50個基點的加息，且討論了縮表路線圖，同意了每月950億美元的最大減持規模，整體表態偏鷹，若美聯儲如期大幅加息和快速縮表，對成長股的估值壓制或進一步加強，歐洲市場未跟隨下跌，主要原因是當前歐洲央行仍對當下加息持保留態度。

由于疫情多發且短期內未見到明顯拐點，預計對經濟活動的影響將持續至本月中下旬，市場信心的修復需要更強有力的政策支持，本周三國常會強調部署適時運用貨幣政策工具，更加有效支持實體經濟發展，市場對降準降息等政策有所期待，4月作為美聯儲下次加息之前的最后空窗期，是降息等價格工具操作可能性較大的時間段，若在利差壓力下無法實施利率調降，則降準或定向貨幣政策工具的可能性更高。

在政策底部已現的基礎上，市場底的出現需要基本面轉好更明確的信號，在此之前，市場大概率延續原有震蕩或磨底格局。投資策略上，短期市場仍處尋底過程，建議輕倉試錯，穩增長行情呈擴散之勢，建議逢低關注相對滯漲的建筑、建材、銀行及部分地產股。

(作者為南京證券策略研究員)