本周市場整體呈橫盤震蕩走勢，主要指數微幅下跌，在前期強勁反彈后遭遇一定阻力，上漲板塊主要系業績和政策驅動，但賺錢效應集中在少數板塊是市場缺乏持續動能的主要原因。市場行業風格板塊悉數上漲，周期及消費板塊領漲，金融板塊漲幅墊底。北向資金仍為持續凈流出，但流出規模顯著縮窄。

申萬一級行業漲跌參半，建材、計算機、電子、非銀金融板塊跌幅居前，行業景氣預期惡化引發相關板塊回調，煤炭、地產及醫藥板塊漲幅居前，國內煤炭價格上漲及供給格局偏緊利好煤炭板塊，地產行業政策持續改善引爆相關板塊，醫藥板塊在新冠藥物、CXO、中藥行業的帶動下表現強勁。

市場走勢方面，滬指在3250點附近反復盤整，均線多頭形態尚未成型，創業板指始終受到30日均線壓制，短期陷入震蕩蓄勢狀態，兩市成交量逐步收縮，反映交投熱情回落，若反彈持續受到壓制，市場有進一步探底的需要，考驗下方缺口支撐屆時或不可避免。

市場結束了前期的強勁反抽后重回震蕩窄幅整理走勢，海外地緣局勢不確定性猶存及流動性收緊，是壓制市場的主要因素，國內政策底部信號強烈支撐市場偏好平穩，多空博弈激烈使得市場連續收十字星，缺乏增量資金也是市場無法形成全面行情的重要因素。

后市來看，俄烏多輪談判尚未取得實質性進展，歐美考慮增加制裁舉措，但在能源方面歐盟內部存在分歧，北約峰會或成宣布新一輪制裁的時間窗口。俄烏局勢的不確定性再度上升，國際能源及其他大宗商品價格重回升勢，市場對經濟陷入滯脹甚至衰退的擔憂揮之不去;美聯儲主席鮑威爾暗示在未來存在一次性加息25bp以上的可能，市場預期下次會議加息50bp概率上升。

從歷史上的A股多輪大幅下跌周期來看，市場觸底需要滿足多個條件，包括社融及流動性明顯改善，市場估值處于絕對低位，海外流動性邊際改善，市場換手率和成交量持續收縮。目前來看，上述條件并不完全滿足或仍存在不確定性，短期市場反彈修復后，中期內或仍有再次觸底的風險，這一判斷依據“政策底-市場底-經濟底”的邏輯框架來看，同樣成立。

因此，市場在短期依然存在一些結構性的反彈行情，中期內的反轉行情仍需等待，具體配置策略上，作為上半年政策主線的穩增長相關板塊的行情演繹仍集中在少數子行業，且短期主題炒作高位分歧，建議關注建筑、建材、地產、銀行以及新基建板塊中滯漲個股，地緣局勢緊張影響供給和穩增長帶來需求向上邏輯的上中游周期行業，也可逢低關注。

(作者為南京證券策略研究員)