本周市場在懷疑中展開修復，成交量一度重回萬億元以上，但昨日由于海外地緣政治沖突升級引發市場恐慌性拋售，指數大幅波動。北向資金本周流出多于流入，不確定性上升引發資金外逃，南向資金總體則為凈流入態勢。

申萬一級行業跌多漲少，建筑材料、建筑裝飾、食品飲料、傳媒板塊跌幅居前，穩增長板塊獲利兌現需求強烈，國內散發疫情繼續沖擊市場對消費板塊的改善預期。軍工、電力設備及電子板塊漲幅居前。

市場走勢方面，滬指再度失守短期均線，且恐慌情緒帶來成交放量，創業板指重回2800點下方，兩大股指均處于震蕩盤整期，并未徹底跌入空頭行情中，預期外圍情緒好轉后，市場有望繼續展開向上修復，短期仍以震蕩波動為主。

在海外地緣政治風險趨于平息后，國內市場偏好持續改善，穩增長行情由于短期預期過于一致而出現了獲利回吐，成長板塊迎來情緒和基本面的修復，市場蹺蹺板效應明顯，在外生沖擊再次升級后，市場的恐慌情緒也隨之升溫。

后市來看，短期影響全球市場的主要因素在于俄羅斯和烏克蘭局勢的升級，以及后續演繹的路徑，若戰事持續擴大且持續時間越長，帶來的不確定性越大。受兩國沖突影響，全球大宗商品價格尤其是能源商品價格大幅飆升，將進一步推升通脹預期和貨幣政策收緊的壓力，對全球貿易及經濟增長預期也形成了較大的擾動，其風險演繹仍需進一步跟蹤觀察。在達成書面協議前，兩國戰事對全球資產價格的影響將繼續存在。

國內穩增長政策進一步加碼，但暫時未看到總需求的明顯改善，地產相關政策包括房貸利率及首付比例等方面有所松動，商品房銷售邊際改善可期，在國內經濟依然承受疫情壓力的背景下，相關積極產業及財政政策有望繼續落地。央行近期公開市場操作釋放流動性對沖月末資金缺口，但貨幣總量上的寬松遲遲不見，受制于全球貨幣政策的收緊，國內貨幣政策邊際寬松空間受限，市場整體估值擴張難現。

短期部分高景氣板塊超跌后存反彈需求，但持續時間及高度或不容過度樂觀，穩增長板塊行情持續性較差，回調低吸是較好方式。投資策略上，建議關注海外局勢變化，可擇機布局具有避險屬性的黃金板塊，對于景氣度全年向上的成長板塊也可逢低買入布局修復行情。

(作者為南京證券策略研究員)