本周市場(chǎng)在懷疑中展開(kāi)修復(fù)，成交量一度重回萬(wàn)億元以上，但昨日由于海外地緣政治沖突升級(jí)引發(fā)市場(chǎng)恐慌性拋售，指數(shù)大幅波動(dòng)。北向資金本周流出多于流入，不確定性上升引發(fā)資金外逃，南向資金總體則為凈流入態(tài)勢(shì)。

申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)跌多漲少，建筑材料、建筑裝飾、食品飲料、傳媒板塊跌幅居前，穩(wěn)增長(zhǎng)板塊獲利兌現(xiàn)需求強(qiáng)烈，國(guó)內(nèi)散發(fā)疫情繼續(xù)沖擊市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)板塊的改善預(yù)期。軍工、電力設(shè)備及電子板塊漲幅居前。

市場(chǎng)走勢(shì)方面，滬指再度失守短期均線，且恐慌情緒帶來(lái)成交放量，創(chuàng)業(yè)板指重回2800點(diǎn)下方，兩大股指均處于震蕩盤(pán)整期，并未徹底跌入空頭行情中，預(yù)期外圍情緒好轉(zhuǎn)后，市場(chǎng)有望繼續(xù)展開(kāi)向上修復(fù)，短期仍以震蕩波動(dòng)為主。

在海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)趨于平息后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)偏好持續(xù)改善，穩(wěn)增長(zhǎng)行情由于短期預(yù)期過(guò)于一致而出現(xiàn)了獲利回吐，成長(zhǎng)板塊迎來(lái)情緒和基本面的修復(fù)，市場(chǎng)蹺蹺板效應(yīng)明顯，在外生沖擊再次升級(jí)后，市場(chǎng)的恐慌情緒也隨之升溫。

后市來(lái)看，短期影響全球市場(chǎng)的主要因素在于俄羅斯和烏克蘭局勢(shì)的升級(jí)，以及后續(xù)演繹的路徑，若戰(zhàn)事持續(xù)擴(kuò)大且持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，帶來(lái)的不確定性越大。受兩國(guó)沖突影響，全球大宗商品價(jià)格尤其是能源商品價(jià)格大幅飆升，將進(jìn)一步推升通脹預(yù)期和貨幣政策收緊的壓力，對(duì)全球貿(mào)易及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期也形成了較大的擾動(dòng)，其風(fēng)險(xiǎn)演繹仍需進(jìn)一步跟蹤觀察。在達(dá)成書(shū)面協(xié)議前，兩國(guó)戰(zhàn)事對(duì)全球資產(chǎn)價(jià)格的影響將繼續(xù)存在。

國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)一步加碼，但暫時(shí)未看到總需求的明顯改善，地產(chǎn)相關(guān)政策包括房貸利率及首付比例等方面有所松動(dòng)，商品房銷售邊際改善可期，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然承受疫情壓力的背景下，相關(guān)積極產(chǎn)業(yè)及財(cái)政政策有望繼續(xù)落地。央行近期公開(kāi)市場(chǎng)操作釋放流動(dòng)性對(duì)沖月末資金缺口，但貨幣總量上的寬松遲遲不見(jiàn)，受制于全球貨幣政策的收緊，國(guó)內(nèi)貨幣政策邊際寬松空間受限，市場(chǎng)整體估值擴(kuò)張難現(xiàn)。

短期部分高景氣板塊超跌后存反彈需求，但持續(xù)時(shí)間及高度或不容過(guò)度樂(lè)觀，穩(wěn)增長(zhǎng)板塊行情持續(xù)性較差，回調(diào)低吸是較好方式。投資策略上，建議關(guān)注海外局勢(shì)變化，可擇機(jī)布局具有避險(xiǎn)屬性的黃金板塊，對(duì)于景氣度全年向上的成長(zhǎng)板塊也可逢低買入布局修復(fù)行情。

(作者為南京證券策略研究員)