本周兩市止跌回升并伴隨量能的逐步修復，此前的悲觀情緒有所釋放，但市場上行動能明顯放緩，成交量絕對規模上仍較低，缺乏增量資金的市場格局下仍然以存量博弈為主，也導致了市場風格頻繁切換，整體上消費及成長風格占優，金融及穩定風格落于下風。

申萬一級行業漲跌參半，電力設備、有色、美容護理及醫藥生物板塊漲幅居前，前期連續超跌后迎來下方重要支撐位的超跌反彈，非銀金融、地產、交通運輸及銀行板塊跌幅居前，穩增長主線短期獲利兌現需求上升。

市場走勢方面，滬指小步上行收復短期均線，MACD紅柱持續伸長，創業板指此前稍顯弱勢，但近期也強勢企穩站上短期均線，MACD等技術指標也有空翻多的趨勢，預計在無外生沖擊的風險下，市場仍有繼續向上修復的動能，但修復過程或存在諸多波折。

此前市場連續下跌伴隨量能收縮，恐慌情緒得到一定釋放，隨著海外不確定性的階段性消除以及高景氣成長股存在超跌反彈需求，天量社融反映政策前置發力，兩市展開一輪比較明確的修復。

后市來看，當前全球市場面臨的較大不確定性在于俄羅斯和烏克蘭局勢的演變，美聯儲1月會議紀要所闡述的政策立場基本符合預期，3月加息幾乎已成為明牌，對于加息幅度仍存在一定的分歧，或決定后期市場存在波動。國內經濟增長受到疫情的影響依然存在一定的壓力，社融結構性問題反映需求擴張不足，在經濟下行壓力緩和之前，穩增長的政策或仍將密集出臺，但政策傳導至實際的改善需要時間，市場在此過程中存在天然的疑慮，以及從中長期維度來看，地產、基建等投資創造需求的方式并不貼合高質量發展的轉型要求，這也決定了穩增長的行情將在猶豫和反復中前行。

國內通脹溫和，CPI漲幅有所回落，環比因春節消費需求上升由負轉正，PPI同比繼續回落，但降幅有所收窄，與全球能源商品受地緣政治影響價格上行有關。四季度貨幣政策執行報告提及“堅決不搞大水漫灌”意味著貨幣寬松程度將在后期轉為克制的姿態，在美聯儲即將加息和中美利差收窄之后，國內政策總歸會受掣肘，當前的流動性相對充裕環境仍需珍惜。配置策略上，短期市場風格有重新切換回高景氣成長賽道的跡象，但在海外流動性收緊的環境下，重回此前估值的可能性不大，更多是階段性的修復行情，繼續上行的空間則需要基本面進一步強勁的驗證。

(作者為南京證券策略研究員)