受外圍市場春節期間集體反彈影響，兩市一度觸底回升，但此后主要股指表現分化，滬指節節攀升，而創業板指遭遇連續回撤，上漲家數及漲停家數回暖，市場賺錢效應偏強，但賽道龍頭股因外生沖擊或內部交易結構矛盾而持續回調，指數層面略有失真，所有行業風格悉數上漲，穩定及周期風格表現占優，北向資金重回凈流入態勢。

申萬一級行業多數上漲，煤炭、建筑裝飾、石油石化板塊漲幅居前，短期供給偏緊引發煤價、原油價格再度上行，穩增長預期下建筑、鋼鐵等板塊獲得資金追捧，電力設備、電子錄得全行業僅有的下跌，動力電池及光伏板塊持續殺跌是主要拖累。

市場走勢方面，滬指重心逐級抬升，重回5日及10日均線上方，且短期多頭形態未變，創業板指接連回調，一度失守2800點，但抄底資金有涌入跡象，短期未見明顯企穩，后市或延續震蕩筑底走勢后才有望展開有效反彈。

春節期間，隨著海外流動性收緊預期的風險逐步釋放，全球風險偏好的修復，以及國內對穩增長政策決心分歧的減小，節后市場展開了一輪修復，成交量環比節前也明顯放大，在短期行情負反饋引發的減量博弈格局下，基金重倉股集體殺跌給指數帶來不小的壓力。

后市來看，隨著美聯儲加息時間節點的敲定，市場對加息節奏依然存在分歧，但短期并無增量信息，需要等待美國通脹壓力進一步驗證，以及市場對加息幅度的概率分布更明朗后，流動性沖擊才會釋放，在海外流動性超預期收緊前，外圍市場或仍有修復性行情，不過高度不應過于樂觀，總體上短期對A股市場的沖擊減弱。

反觀A股市場，近期由于中美政治博弈帶來政策的沖擊，以及高估值高景氣賽道由于資金負反饋行為形成多殺多的局面，多數龍頭股破位下探，在無增量資金入場的存量博弈格局下，相關板塊修復過程或較緩慢。另一方面，在國內穩增長決心強烈的背景下，“兩會”之前或仍有積極政策出臺的刺激，市場整體估值性價比較高，繼續拐頭向下的風險不大，短期阻力較小的穩增長和疫后恢復產業鏈或仍有一定的表現空間。配置策略上，可以繼續關注作為穩增長重要抓手的新老基建產業鏈、地產板塊，及地產后周期的家居、建筑、建材、家電等板塊，適當布局作為引領市場企穩重要力量的銀行、券商等低位金融藍籌股，可關注行業景氣反轉預期逐步演繹的豬肉、機場、旅游、免稅、傳媒等板塊的修復性行情。

(作者為南京證券策略研究員)