海外市場在加息預期提前的持續(xù)擾動下大幅回撤，對A股市場情緒也造成了一定的沖擊，部分板塊估值仍處偏高位置是導致市場空頭占優(yōu)的主要因素。經(jīng)濟下行壓力倒逼穩(wěn)增長政策將繼續(xù)加碼，但效果如何仍需等到2月驗證，市場或繼續(xù)演繹分歧中的波段上升行情。

本周市場波動下探，滬深兩市表現(xiàn)分化，創(chuàng)業(yè)板指跌幅較大，滬指在權(quán)重板塊的支撐下保持韌性錄得上漲，高估值板塊延續(xù)回調(diào)，與宏觀政策預期相關(guān)的板塊則表現(xiàn)較好。北向資金本周持續(xù)凈流入，且累計流入規(guī)模較高，南向資金也保持了凈流入態(tài)勢。

申萬一級行業(yè)跌多漲少，醫(yī)藥、化工及有色板塊跌幅居前，行業(yè)政策沖擊及基本面預期轉(zhuǎn)弱引發(fā)資金拋售，軍工板塊也跌幅較大，主要系部分龍頭企業(yè)業(yè)績低于預期等，建筑裝飾、計算機、銀行板塊漲幅居前，預期改善及短期事件催化是上漲主要邏輯。

市場走勢方面，滬指企穩(wěn)反彈后轉(zhuǎn)為震蕩，收十字星，MACD綠柱延續(xù)縮短，整體處于震蕩蓄勢中，創(chuàng)業(yè)板指再度跌回3100點下方，上方拋壓較重，但3000點處有一定韌性，預計修復仍需時間，等待下方支撐力度驗證后再行布局較為穩(wěn)妥。

海外市場，在加息預期提前的持續(xù)擾動下大幅回撤，對A股市場情緒也造成了一定的沖擊，部分板塊估值仍處偏高位置是導致市場空頭占優(yōu)的主要因素，而市場對低位的穩(wěn)增長板塊分歧較大使得資金承接不足，總體表現(xiàn)不溫不火。

后市來看，貨幣政策及流動性層面，盡管市場預期美聯(lián)儲緊縮政策提前，且緊縮力度也會加強，但國內(nèi)央行保持了以我為主的政策基調(diào)，繼續(xù)為穩(wěn)增長靠前發(fā)力，下調(diào)OMO和MLF利率10個bp，跟隨式調(diào)整LPR，傳遞的寬貨幣及寬信用意圖明顯，且不排除后期仍有繼續(xù)寬松的政策空間。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，12月地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，行業(yè)預期并未因為政策調(diào)整而明顯修復，疫情反復使得社零繼續(xù)承受壓力，餐飲消費兩年復合增速大幅回落，總需求疲弱顯示穩(wěn)增長政策需要進一步發(fā)力。近期從地方政府對2022年制定的經(jīng)濟增長目標可見，經(jīng)濟下行壓力倒逼穩(wěn)增長政策將繼續(xù)加碼，但穩(wěn)增長落地效果如何仍需等到2月驗證，在此背景下，市場或繼續(xù)演繹分歧中的波段上升行情。

新能源、醫(yī)療服務、消費、半導體、軍工等成長類板塊的估值受持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整以及基本面的影響，消化過程或會較長，但隨著估值回到合理位置和基本面發(fā)展更為清晰后，有望迎來修復行情。配置策略上，短期市場仍處于弱勢波動區(qū)間，建議低吸操作為主，行情持續(xù)性不足源自信心偏弱，可繼續(xù)逢低布局新老基建、地產(chǎn)及后周期產(chǎn)業(yè)鏈等穩(wěn)增長重要抓手的板塊。 (作者為南京證券策略研究員)