海外市場(chǎng)在加息預(yù)期提前的持續(xù)擾動(dòng)下大幅回撤，對(duì)A股市場(chǎng)情緒也造成了一定的沖擊，部分板塊估值仍處偏高位置是導(dǎo)致市場(chǎng)空頭占優(yōu)的主要因素。經(jīng)濟(jì)下行壓力倒逼穩(wěn)增長(zhǎng)政策將繼續(xù)加碼，但效果如何仍需等到2月驗(yàn)證，市場(chǎng)或繼續(xù)演繹分歧中的波段上升行情。

本周市場(chǎng)波動(dòng)下探，滬深兩市表現(xiàn)分化，創(chuàng)業(yè)板指跌幅較大，滬指在權(quán)重板塊的支撐下保持韌性錄得上漲，高估值板塊延續(xù)回調(diào)，與宏觀政策預(yù)期相關(guān)的板塊則表現(xiàn)較好。北向資金本周持續(xù)凈流入，且累計(jì)流入規(guī)模較高，南向資金也保持了凈流入態(tài)勢(shì)。

申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)跌多漲少，醫(yī)藥、化工及有色板塊跌幅居前，行業(yè)政策沖擊及基本面預(yù)期轉(zhuǎn)弱引發(fā)資金拋售，軍工板塊也跌幅較大，主要系部分龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)低于預(yù)期等，建筑裝飾、計(jì)算機(jī)、銀行板塊漲幅居前，預(yù)期改善及短期事件催化是上漲主要邏輯。

市場(chǎng)走勢(shì)方面，滬指企穩(wěn)反彈后轉(zhuǎn)為震蕩，收十字星，MACD綠柱延續(xù)縮短，整體處于震蕩蓄勢(shì)中，創(chuàng)業(yè)板指再度跌回3100點(diǎn)下方，上方拋壓較重，但3000點(diǎn)處有一定韌性，預(yù)計(jì)修復(fù)仍需時(shí)間，等待下方支撐力度驗(yàn)證后再行布局較為穩(wěn)妥。

海外市場(chǎng)，在加息預(yù)期提前的持續(xù)擾動(dòng)下大幅回撤，對(duì)A股市場(chǎng)情緒也造成了一定的沖擊，部分板塊估值仍處偏高位置是導(dǎo)致市場(chǎng)空頭占優(yōu)的主要因素，而市場(chǎng)對(duì)低位的穩(wěn)增長(zhǎng)板塊分歧較大使得資金承接不足，總體表現(xiàn)不溫不火。

后市來(lái)看，貨幣政策及流動(dòng)性層面，盡管市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策提前，且緊縮力度也會(huì)加強(qiáng)，但國(guó)內(nèi)央行保持了以我為主的政策基調(diào)，繼續(xù)為穩(wěn)增長(zhǎng)靠前發(fā)力，下調(diào)OMO和MLF利率10個(gè)bp，跟隨式調(diào)整LPR，傳遞的寬貨幣及寬信用意圖明顯，且不排除后期仍有繼續(xù)寬松的政策空間。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，12月地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，行業(yè)預(yù)期并未因?yàn)檎哒{(diào)整而明顯修復(fù)，疫情反復(fù)使得社零繼續(xù)承受壓力，餐飲消費(fèi)兩年復(fù)合增速大幅回落，總需求疲弱顯示穩(wěn)增長(zhǎng)政策需要進(jìn)一步發(fā)力。近期從地方政府對(duì)2022年制定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)可見(jiàn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力倒逼穩(wěn)增長(zhǎng)政策將繼續(xù)加碼，但穩(wěn)增長(zhǎng)落地效果如何仍需等到2月驗(yàn)證，在此背景下，市場(chǎng)或繼續(xù)演繹分歧中的波段上升行情。

新能源、醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)、半導(dǎo)體、軍工等成長(zhǎng)類(lèi)板塊的估值受持倉(cāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及基本面的影響，消化過(guò)程或會(huì)較長(zhǎng)，但隨著估值回到合理位置和基本面發(fā)展更為清晰后，有望迎來(lái)修復(fù)行情。配置策略上，短期市場(chǎng)仍處于弱勢(shì)波動(dòng)區(qū)間，建議低吸操作為主，行情持續(xù)性不足源自信心偏弱，可繼續(xù)逢低布局新老基建、地產(chǎn)及后周期產(chǎn)業(yè)鏈等穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手的板塊。 (作者為南京證券策略研究員)