本周市場(chǎng)嘗試性企穩(wěn)，但上行期成交量始終未見放大，做多動(dòng)能偏弱，行業(yè)利空疊加市場(chǎng)脆弱信心進(jìn)一步帶動(dòng)市場(chǎng)跌多漲少，市場(chǎng)整體重心小幅下沉，信心修復(fù)仍需時(shí)間。成長(zhǎng)及價(jià)值風(fēng)格輪動(dòng)較快，北向資金切換也較快，總體呈凈流入態(tài)勢(shì)。

申萬一級(jí)行業(yè)漲少跌多，煤炭、有色、紡織服裝板塊漲幅居前，煤炭、有色跟隨大宗商品價(jià)格修復(fù)而反彈，建材、家電、鋼鐵、食品飲料板塊跌幅居前，穩(wěn)增長(zhǎng)板塊短期預(yù)期過于一致后出現(xiàn)資金獲利，食品飲料板塊主要受到白酒消費(fèi)稅傳聞拖累。題材上，元宇宙、電子煙、預(yù)制菜、中藥等板塊依然活躍。

市場(chǎng)走勢(shì)方面，滬指再創(chuàng)新低，且收光頭陰線，恐慌情緒擴(kuò)大引發(fā)拋售，短期看半年線支撐力度，創(chuàng)業(yè)板指短期有企穩(wěn)回升跡象，日內(nèi)波動(dòng)幅度明顯放大，市場(chǎng)對(duì)于高估值高景氣板塊仍有分歧，總體看兩市仍處于尋底過程中，需等待情緒修復(fù)。

伴隨海外市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前加息和縮表擔(dān)憂風(fēng)險(xiǎn)的釋放，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一度重回反彈，但資金之間分歧較大，價(jià)值及成長(zhǎng)板塊輪番上漲和下跌，造成指數(shù)呈漲跌波動(dòng)，主要系加息預(yù)期反復(fù)強(qiáng)化壓制成長(zhǎng)板塊估值以及市場(chǎng)對(duì)寬信用效果分歧較大。

后市來看，國(guó)內(nèi)外新冠疫情短期確診人數(shù)明顯增加，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程擔(dān)憂提高，風(fēng)險(xiǎn)偏好受到一定壓制，后期若疫情無明顯好轉(zhuǎn)，服務(wù)及消費(fèi)行業(yè)的恢復(fù)仍需等待。美國(guó)通脹繼續(xù)攀升，12月CPI同比升至7%，再創(chuàng)1982年以來新高，住房及商品價(jià)格上升貢獻(xiàn)較多，美聯(lián)儲(chǔ)主要官員預(yù)期今年至少加息三次。

國(guó)內(nèi)在大宗商品保供穩(wěn)價(jià)和豬肉價(jià)格回落的作用下，CPI和PPI環(huán)比均為負(fù)，且PPI-CPI剪刀差再度收斂，中下游企業(yè)盈利結(jié)構(gòu)有望繼續(xù)改善，通脹對(duì)貨幣政策掣肘不大。12月新增社融略低于預(yù)期，政府債券提供主要支撐，新增信貸依然偏弱，實(shí)體融資需求保持相對(duì)低迷，近期宏觀政策端持續(xù)強(qiáng)調(diào)一季度穩(wěn)增長(zhǎng)，地方政府經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)也高于此前的預(yù)期，政策進(jìn)一步寬松的必要性有所上升。在宏觀政策預(yù)期向好，而高景氣板塊和穩(wěn)增長(zhǎng)價(jià)值板塊之間的估值差仍處相對(duì)高位的背景下，穩(wěn)增長(zhǎng)板塊仍有超預(yù)期可能。配置策略上，關(guān)注作為穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手的新老基建等板塊企穩(wěn)修復(fù)后的機(jī)會(huì)，其他投資機(jī)會(huì)上可關(guān)注年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期的個(gè)股。

(作者為南京證券策略研究員)