本周市場嘗試性企穩，但上行期成交量始終未見放大，做多動能偏弱，行業利空疊加市場脆弱信心進一步帶動市場跌多漲少，市場整體重心小幅下沉，信心修復仍需時間。成長及價值風格輪動較快，北向資金切換也較快，總體呈凈流入態勢。

申萬一級行業漲少跌多，煤炭、有色、紡織服裝板塊漲幅居前，煤炭、有色跟隨大宗商品價格修復而反彈，建材、家電、鋼鐵、食品飲料板塊跌幅居前，穩增長板塊短期預期過于一致后出現資金獲利，食品飲料板塊主要受到白酒消費稅傳聞拖累。題材上，元宇宙、電子煙、預制菜、中藥等板塊依然活躍。

市場走勢方面，滬指再創新低，且收光頭陰線，恐慌情緒擴大引發拋售，短期看半年線支撐力度，創業板指短期有企穩回升跡象，日內波動幅度明顯放大，市場對于高估值高景氣板塊仍有分歧，總體看兩市仍處于尋底過程中，需等待情緒修復。

伴隨海外市場對美聯儲提前加息和縮表擔憂風險的釋放，國內市場一度重回反彈，但資金之間分歧較大，價值及成長板塊輪番上漲和下跌，造成指數呈漲跌波動，主要系加息預期反復強化壓制成長板塊估值以及市場對寬信用效果分歧較大。

后市來看，國內外新冠疫情短期確診人數明顯增加，市場對經濟復蘇進程擔憂提高，風險偏好受到一定壓制，后期若疫情無明顯好轉，服務及消費行業的恢復仍需等待。美國通脹繼續攀升，12月CPI同比升至7%，再創1982年以來新高，住房及商品價格上升貢獻較多，美聯儲主要官員預期今年至少加息三次。

國內在大宗商品保供穩價和豬肉價格回落的作用下，CPI和PPI環比均為負，且PPI-CPI剪刀差再度收斂，中下游企業盈利結構有望繼續改善，通脹對貨幣政策掣肘不大。12月新增社融略低于預期，政府債券提供主要支撐，新增信貸依然偏弱，實體融資需求保持相對低迷，近期宏觀政策端持續強調一季度穩增長，地方政府經濟增長目標也高于此前的預期，政策進一步寬松的必要性有所上升。在宏觀政策預期向好，而高景氣板塊和穩增長價值板塊之間的估值差仍處相對高位的背景下，穩增長板塊仍有超預期可能。配置策略上，關注作為穩增長重要抓手的新老基建等板塊企穩修復后的機會，其他投資機會上可關注年報業績增長超預期的個股。

(作者為南京證券策略研究員)