節后市場未能延續節前反彈走勢，展開連續調整，滬指表現更有韌性，創業板指則破位下跌，接連失守多個關鍵點位，新能源、醫療等賽道龍頭股輪番回調是市場下探的主導因素。北向資金先進后出，總體呈凈流出態勢，南向資金則為凈流入。

申萬一級行業漲跌參半，農林牧漁、紡織服飾、建筑裝飾漲幅居前，穩增長預期強烈刺激建筑裝飾及建材板塊拉升。電力設備、軍工、公用事業板塊跌幅居前，中觀邏輯預期混亂以及基金調倉換股導致新能源、綠電板塊出現回調。中藥、元宇宙、氫能源、電子煙題材仍然保持活躍，但節奏把握較難。

市場走勢方面，滬指失守3600點，回踩半年線，創業板指一度失守3100點且向下擊穿年線，但最終仍勉強收回，兩大股指均收十字星，且成交量有所回落，反映市場風險釋放或接近尾聲，不過大幅反彈概率不高，預計需要盤整消化后再度向上。

節后市場出現連續回調行情，一方面受機構從過于擁擠以及邏輯出現瑕疵的新能源、醫療服務等前期高景氣賽道板塊中調出影響;另一方面也受到了外圍市場大幅回落的拖累。后市來看，近期市場的主線延續了高低切換的特征，結構上從代表新經濟的高端制造向政策預期改善的傳統穩增長板塊轉換，高端制造板塊由于短期估值依然偏高，而今年的增長前景受到潛在的產業鏈上下游博弈預期的影響，投資邏輯存在瑕疵，預計仍將需要休整，穩增長板塊估值和位置仍具有比較優勢，行情的演繹或不會中斷。政策端愈加明確今年一季度增長平穩的訴求，減稅降費、適度提前開展基建投資等舉措將持續深化落地，預計在政策不斷加碼的基礎上，一季度經濟或不至于失速，且基建等穩增長發力的產業鏈或有超預期可能。流動性方面，在全局性的寬松政策出臺之前，市場的偏好難以大幅提升，因此維持市場仍以結構性輪動行情為主的判斷。

海外市場行至高位后，風險偏好波動較大，美聯儲2021年12月會議紀要顯示，2022年在提前加息的基礎上可能縮表也會提前，市場擔憂情緒升溫引發股指回調，短期美股等外圍市場的不確定性有所加大，但A股市場由于釋放了較多風險，受影響程度有望邊際減弱。配置策略上，穩增長主線仍有一定預期差，可逢低布局建筑、建材、家電、家居等泛地產鏈條，銀行、券商等高賠率板塊也可關注。

(作者為南京證券策略研究員)