本周市場沖高后有所回落，上行動能趨緩，外圍市場走弱存在部分影響，白酒、券商等權(quán)重板塊回調(diào)拖累滬指走勢，醫(yī)藥板塊走弱同樣壓制創(chuàng)業(yè)板指，元宇宙、EDR、電子煙等題材板塊反復(fù)活躍成為唯一強(qiáng)勢領(lǐng)域，周期風(fēng)格出現(xiàn)回暖支撐大盤小幅修復(fù)。北向資金及南向資金本周持續(xù)凈流入，外資增配趨勢未變。

申萬一級行業(yè)漲跌參半，傳媒、公用事業(yè)、煤炭板塊漲幅居前，元宇宙概念持續(xù)發(fā)酵帶動傳媒板塊走強(qiáng)，電力燃?xì)獾然惏鍓K受益積極政策預(yù)期大幅拉升，煤炭板塊也迎來短期修復(fù)，有色、家電、銀行板塊跌幅居前，能源金屬及家電板塊景氣預(yù)期信心不足引發(fā)獲利回吐，其他如消費(fèi)類板塊也均出現(xiàn)下跌。

市場走勢方面，滬指觸及3700點(diǎn)后持續(xù)回落，短期多頭形態(tài)尚未破壞，但上方阻力偏大決定股指或需休整后再度上攻，創(chuàng)業(yè)板指整體表現(xiàn)韌性要更強(qiáng)，預(yù)計(jì)跟隨大盤休整后嘗試?yán)^續(xù)向上修復(fù)，但短期市場環(huán)境偏弱，預(yù)計(jì)休整時(shí)間或不會短。

市場經(jīng)過連續(xù)兩周的上攻后動能有所放緩，政策利好已被市場快速消化，部分領(lǐng)漲板塊交易結(jié)構(gòu)暫時(shí)擁擠出現(xiàn)回調(diào)休整，而海外加息不確定性引發(fā)的市場動蕩也對A股形成一定擾動。后市來看，市場結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)一定的高低切換特征，風(fēng)格方面則始終在價(jià)值和成長之間搖擺，主要原因在于市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能和疫情的影響仍然存在較大分歧，國內(nèi)疫情散發(fā)現(xiàn)象頻出，部分企業(yè)生產(chǎn)發(fā)生中斷，居民出行消費(fèi)等活動再次受阻，經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)承壓，11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇依然偏弱，餐飲消費(fèi)增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，而投資端也延續(xù)下滑態(tài)勢，地產(chǎn)投資及基建投資再度走弱，政策邊際改善到實(shí)際情況改善存在時(shí)滯。

預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)下行壓力增加的背景下，積極政策的出臺和落地在未來一段時(shí)間將較為密集，中央經(jīng)濟(jì)工作會議傳遞出的強(qiáng)烈的穩(wěn)增長決心或?qū)⒊蔀轱L(fēng)險(xiǎn)偏好的定心石，但在疫情持續(xù)擾動之下，市場的修復(fù)不會一蹴而就。美聯(lián)儲12月利率點(diǎn)陣圖相比9月明顯偏鷹，預(yù)期2022年將加息三次的官員明顯增多，且美聯(lián)儲于明年1月將提高縮減購債規(guī)模，潛在的風(fēng)險(xiǎn)沖擊仍需觀察。配置策略上，當(dāng)前市場風(fēng)格在大小盤和成長價(jià)值之間快速切換，短期偏弱情緒下小盤股表現(xiàn)活躍，待市場情緒有所修復(fù)后，大盤股或仍有表現(xiàn)機(jī)會，成長和價(jià)值風(fēng)格之間的均衡大概率持續(xù)一段時(shí)間。

(作者為南京證券策略研究員)