北向資金本周持續(xù)凈流入，且流入規(guī)模逐日大幅抬升，人民幣匯率升值或有所貢獻(xiàn)。滬指持續(xù)拉升，短期量隨價(jià)升，多頭趨勢(shì)強(qiáng)烈，上方逼近3700點(diǎn)，或有進(jìn)一步上沖的動(dòng)能，兩市在向好情緒推動(dòng)下仍有修復(fù)的空間。

本周市場(chǎng)伴隨著海外市場(chǎng)的偏好提升和國(guó)內(nèi)寬松政策落地，市場(chǎng)情緒顯著修復(fù)，券商、消費(fèi)等藍(lán)籌板塊大幅領(lǐng)漲推升滬指持續(xù)上移，創(chuàng)業(yè)板指受到新能源板塊的拖累表現(xiàn)相對(duì)偏弱，具備估值和籌碼優(yōu)勢(shì)的價(jià)值風(fēng)格開(kāi)始跑贏成長(zhǎng)風(fēng)格。北向資金本周持續(xù)凈流入，且流入規(guī)模逐日大幅抬升，人民幣匯率升值或有所貢獻(xiàn)。

申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)多數(shù)上漲，休閑服務(wù)、食品飲料、家電板塊漲幅居前，電氣設(shè)備、軍工、有色板塊跌幅居前，價(jià)值風(fēng)格的崛起對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格造成了一定的擠出效應(yīng)。市場(chǎng)走勢(shì)方面，滬指持續(xù)拉升，短期量隨價(jià)升，多頭趨勢(shì)強(qiáng)烈，上方逼近3700點(diǎn)，或有進(jìn)一步上沖的動(dòng)能，創(chuàng)業(yè)板指下跌后有所反彈，短期或跟隨滬指波動(dòng)，兩市在向好情緒推動(dòng)下仍有修復(fù)的空間。

隨著變異毒株對(duì)市場(chǎng)短期影響逐漸明朗，外圍市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著修復(fù)，國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)政策及定向降息接連落地，支撐市場(chǎng)情緒向好，疊加政策持續(xù)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)和部分低位板塊的景氣預(yù)期開(kāi)始抬升，市場(chǎng)展開(kāi)了一輪藍(lán)籌領(lǐng)漲的修復(fù)走勢(shì)。

后市來(lái)看，多個(gè)國(guó)家證實(shí)奧密克戎的傳播性確實(shí)更強(qiáng)，但其引起的重癥率情況要弱于之前的變異病毒，因此海外市場(chǎng)的恐慌情緒或逐漸消退，且國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)依然穩(wěn)健，疫情對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的影響趨于下行。國(guó)內(nèi)11月PPI同比增速見(jiàn)頂回落至12.9%，相比10月增速降低0.6個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)隨著保供穩(wěn)價(jià)的進(jìn)一步落實(shí)和能耗雙控政策的糾偏延續(xù)，工業(yè)通脹或?qū)⒗^續(xù)回落，CPI受需求季節(jié)性增長(zhǎng)及短期供需偏緊的影響同比繼續(xù)上行至2.3%，PPI與CPI剪刀差的收斂或持續(xù)演繹，利于中下游制造業(yè)利潤(rùn)修復(fù)。

近期政策端取向積極，降準(zhǔn)預(yù)期發(fā)酵后快速落地，釋放近1.2萬(wàn)億元流動(dòng)性支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本，此后央行下調(diào)支農(nóng)支小再貸款利率25bp，延續(xù)了貨幣政策穩(wěn)中偏松的思路，政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，宏觀政策要穩(wěn)健有效，且提出促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)，著力突出了政策穩(wěn)增長(zhǎng)的意圖，在經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)未變的背景下，年末至明年初的政策環(huán)境將相對(duì)友好。

市場(chǎng)風(fēng)格短期出現(xiàn)了成長(zhǎng)向價(jià)值的回歸，主要系估值性價(jià)比、景氣預(yù)期變化、年末機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)等因素所致，在總體流動(dòng)性相對(duì)寬松和成交量保持活躍的狀態(tài)下，市場(chǎng)或延續(xù)當(dāng)前結(jié)構(gòu)上的修復(fù)，但波動(dòng)幅度或由于分歧的擴(kuò)大而走闊。

(作者為南京證券策略研究員)