國慶節(jié)到本周五，市場(chǎng)仍然在一個(gè)箱體當(dāng)中運(yùn)行，這個(gè)箱體是由10月11日的3614點(diǎn)和10月26日的3625點(diǎn)的連線構(gòu)成了上軌，而9月29日的3518點(diǎn)和10月12日的3515點(diǎn)連線構(gòu)成了下軌，這個(gè)箱體仍然從屬于大的箱體結(jié)構(gòu)。

深成指、創(chuàng)業(yè)板指、滬指幾個(gè)指數(shù)當(dāng)中，滬指是走勢(shì)最弱的，上證50指數(shù)走勢(shì)也比滬指要強(qiáng)的多，說明了滬指的下跌可能不是指數(shù)成份股的下跌引起的，而是其他的個(gè)股更大幅度的補(bǔ)跌。

有人認(rèn)為這是風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的原因，其實(shí)關(guān)鍵是較長(zhǎng)的一段時(shí)間以來市場(chǎng)缺乏規(guī)模性的賺錢效應(yīng)，指數(shù)上漲未必能獲得多大的利潤(rùn)，但是指數(shù)下跌自己的個(gè)股可能會(huì)有更大幅度的下跌。以前的市場(chǎng)因?yàn)橐?guī)模較小，隔這么幾年還會(huì)來一次投機(jī)性機(jī)會(huì)讓你改正持倉的錯(cuò)誤，在全面上漲中獲利，但是從2015年上一次牛市結(jié)束以后，整個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)有好幾年沒有發(fā)生這種全面性上漲的機(jī)會(huì)，也就是說，市場(chǎng)的沉淀籌碼越來越多，在風(fēng)平浪靜時(shí)影響不大，但是當(dāng)市場(chǎng)稍有改變，沉淀籌碼就會(huì)引發(fā)跌勢(shì)。

新股的市值配售方法使這一批沉淀籌碼沒有出現(xiàn)松動(dòng)，因?yàn)楫吘惯€有可能中簽，而過去新股中簽往往意味著較大利潤(rùn)的獲得，但是注冊(cè)制新股正式發(fā)行之后，中簽新股完全不能覆蓋老股虧損，而且新股本身也可能會(huì)虧損，這種情景之下，原有的籌碼只要有一小部分開始松動(dòng)，以當(dāng)前市場(chǎng)的交易量是很難承接的，即便有新資金去維護(hù)成份股的走勢(shì)，最多也就是維持個(gè)箱體，但是其他沉淀籌碼想維持原來的走勢(shì)還是比較困難的。新股發(fā)行不暴利還是有利于二級(jí)市場(chǎng)的，如果發(fā)行價(jià)能減低點(diǎn)就更好，畢竟當(dāng)前新股發(fā)行價(jià)格不算便宜。

當(dāng)前越來越靠近年底，非常激進(jìn)性地新投入市場(chǎng)資金的可能性不大，這個(gè)過程通常要維持到12月中旬或者明年年初，而且就統(tǒng)計(jì)而言，每年的10月份到12月中旬是最缺乏題材、也沒有什么特別好的年度報(bào)表可供炒作的時(shí)間段，也就是說乏善可陳。

這種情形下，如果市場(chǎng)本身有比較高的熱度上漲，那么大家參與一把還是有可能的。一般說來，市場(chǎng)會(huì)等待所謂跌透了以后再進(jìn)場(chǎng)，所以上漲還有人可能會(huì)參與投機(jī)，而越跌觀望的人越多，這就是當(dāng)前情景的真實(shí)說明。 (作者為職業(yè)投資者)