本周，據官方數據，我國資本市場的個人投資者突破1.9億，持股市值在50萬元以下的占比97%，歷經30年，中國A股的個人投資者數量創世界之最。與此同時，本周市場還創了一個歷史記錄，A股連續萬億元成交超過46天。

如果說前者反映了居民財富從理財向權益市場狂奔的速度，那么后者則是延續了三十年的“炒股票”的特性依然沒有大的改變。

在近期參加的一個飯局上，有投資者朋友問為何煤價大漲而電力股也大漲時，我聽到同桌的分析師以“很多電力企業收購了煤炭企業股權，因此占了煤價上漲的便宜”為由;之后當投資者問電力股的進一步走勢時，同桌分析師大談“綠電交易下的雙碳政策將繼續推動電力股機會”;而當投資者再問為何最近限電那么厲害，而發電企業受益時，分析師朋友以“錯峰電價將有大漲”為由大談未來的電價趨勢。總之，電力股的上漲是可以理解的，即使在煤價創了2008年以來新高的同時，電力煤炭同步上漲也可以理解。

我在一邊聽得云里霧里，心里暗想，還好沒有問我，我也真說不出電力股的上漲理由。照理說，煤價大幅影響火電成本、限電更使得產能受制，如果炒些新能源、水電也就罷了，但火電、煤炭同步上漲，且在煤價屢創新高情況下，大肆炒作火電，這在歷史上也極為罕見，看不懂。不過，想想，炒作嘛，本來就是擊鼓傳花的龐氏游戲，何必多追究，只是苦了被提問的分析師了。

A股三十余年，投資者屢敗屢戰，“一贏二平七虧本”的格局始終未有打破，有人說是莊家太狡猾，有人說是融資太兇猛，我看主要還是投資者太想暴富，太愛炒作。

說起炒股票這個“炒”字，讓人聯想到廚師在爐灶上大火爆炒滿頭是汗的景象，但投資則恐怕更需要小火慢燉、耐心品味。一眨眼很多投資者已年過半百，很多人回首幾十年的炒股之路，酸甜苦辣盡在其中，但摸摸口袋卻收益寥寥。

真所謂“煤炭火電齊漲跌，百年罕見丟人現，投機莫問真出處，三十年來炒當先。”

(作者為國泰君安上海研究總監)