本周兩市沖高后震蕩回落，周期股獲利回吐引發滬指從高位連續回撤，創業板指受電子、新能源等成長板塊的拖累也重現大幅回調，在經歷了連續反彈后，市場情緒再次變得相對脆弱，指數及個股層面均呈現寬幅波動。北向資金轉為凈流出，南向資金本周也為凈流出態勢。

行業板塊多數下跌，僅化工、采掘、農林牧漁板塊錄得上漲，化工板塊中細分子行業受益供需緊張漲價邏輯持續拉升，采掘板塊也一度受到大宗漲價推動，農林牧漁板塊中種子、養殖等板塊有所起色。家電、建材及休閑服務跌幅居前，或因地產銷售下滑以及國內疫情擾動。

市場走勢方面，滬指縮量上漲后從高位回撤，伴隨成交量的同步下滑，MACD紅柱持續縮短，反映市場多頭力量轉弱;創業板指再次跌破半年線并失守3200點，仍需向下尋找支撐，兩市前期積累的多頭趨勢遭遇破壞，但量能維持高位，市場總體震蕩格局未變。

相比于宏觀層面的經濟下行壓力加大，中觀行業政策擾動對市場的影響相對更大，監管針對大宗價格的政策逐步落地引發周期資源板塊普遍回調，疫情再生事端使得出行和消費受阻，強化了投資者對消費板塊承壓的擔憂等。

后市來看，8月生產端修復力度繼續走弱，除醫藥等少數行業外，各產業工業增加值增速都有所回落，需求端除出口仍保持一定韌性外，地產投資和銷售延續下行趨勢，基建投資尚無明顯起色，制造業投資受益出口支撐維持小幅改善，消費受8月疫情沖擊加大超預期下滑，國內疫情有所反彈或繼續制約消費旺季的居民消費支出，基建投資仍需等待后續財政政策端的支撐落地情況，經濟承壓預期不變，國內積極宏觀政策預期能否真正兌現將決定市場整體的偏好波動，在跨周期政策發力的基本情境下，市場的偏好向下或有一定的支撐。

缺乏增量影響因素使得目前海外市場波動對A股影響偏弱，A股市場走勢更多由內部環境決定，大宗商品價格持續受到關注，短期政策擾動風險或未充分釋放，需等待企穩后布局更為穩妥，而基本面難以根本改善的有色、焦煤等細分資源品行業仍有望在調整后迎來反彈。成長板塊中醫藥、半導體、軍工、新能源汽車、光伏等行業景氣度出現分化，且近期部分行業基本面邏輯出現了一定的瑕疵，預計分化將持續，關注估值和景氣匹配更好、具有安全邊際的細分行業和個股，相對滯漲和具有防御屬性的板塊或更受青睞。

(作者為南京證券策略研究員)