本周兩市沖高后震蕩回落，周期股獲利回吐引發(fā)滬指從高位連續(xù)回撤，創(chuàng)業(yè)板指受電子、新能源等成長板塊的拖累也重現(xiàn)大幅回調(diào)，在經(jīng)歷了連續(xù)反彈后，市場情緒再次變得相對脆弱，指數(shù)及個股層面均呈現(xiàn)寬幅波動。北向資金轉(zhuǎn)為凈流出，南向資金本周也為凈流出態(tài)勢。

行業(yè)板塊多數(shù)下跌，僅化工、采掘、農(nóng)林牧漁板塊錄得上漲，化工板塊中細(xì)分子行業(yè)受益供需緊張漲價邏輯持續(xù)拉升，采掘板塊也一度受到大宗漲價推動，農(nóng)林牧漁板塊中種子、養(yǎng)殖等板塊有所起色。家電、建材及休閑服務(wù)跌幅居前，或因地產(chǎn)銷售下滑以及國內(nèi)疫情擾動。

市場走勢方面，滬指縮量上漲后從高位回撤，伴隨成交量的同步下滑，MACD紅柱持續(xù)縮短，反映市場多頭力量轉(zhuǎn)弱;創(chuàng)業(yè)板指再次跌破半年線并失守3200點(diǎn)，仍需向下尋找支撐，兩市前期積累的多頭趨勢遭遇破壞，但量能維持高位，市場總體震蕩格局未變。

相比于宏觀層面的經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，中觀行業(yè)政策擾動對市場的影響相對更大，監(jiān)管針對大宗價格的政策逐步落地引發(fā)周期資源板塊普遍回調(diào)，疫情再生事端使得出行和消費(fèi)受阻，強(qiáng)化了投資者對消費(fèi)板塊承壓的擔(dān)憂等。

后市來看，8月生產(chǎn)端修復(fù)力度繼續(xù)走弱，除醫(yī)藥等少數(shù)行業(yè)外，各產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值增速都有所回落，需求端除出口仍保持一定韌性外，地產(chǎn)投資和銷售延續(xù)下行趨勢，基建投資尚無明顯起色，制造業(yè)投資受益出口支撐維持小幅改善，消費(fèi)受8月疫情沖擊加大超預(yù)期下滑，國內(nèi)疫情有所反彈或繼續(xù)制約消費(fèi)旺季的居民消費(fèi)支出，基建投資仍需等待后續(xù)財政政策端的支撐落地情況，經(jīng)濟(jì)承壓預(yù)期不變，國內(nèi)積極宏觀政策預(yù)期能否真正兌現(xiàn)將決定市場整體的偏好波動，在跨周期政策發(fā)力的基本情境下，市場的偏好向下或有一定的支撐。

缺乏增量影響因素使得目前海外市場波動對A股影響偏弱，A股市場走勢更多由內(nèi)部環(huán)境決定，大宗商品價格持續(xù)受到關(guān)注，短期政策擾動風(fēng)險或未充分釋放，需等待企穩(wěn)后布局更為穩(wěn)妥，而基本面難以根本改善的有色、焦煤等細(xì)分資源品行業(yè)仍有望在調(diào)整后迎來反彈。成長板塊中醫(yī)藥、半導(dǎo)體、軍工、新能源汽車、光伏等行業(yè)景氣度出現(xiàn)分化，且近期部分行業(yè)基本面邏輯出現(xiàn)了一定的瑕疵，預(yù)計分化將持續(xù)，關(guān)注估值和景氣匹配更好、具有安全邊際的細(xì)分行業(yè)和個股，相對滯漲和具有防御屬性的板塊或更受青睞。

(作者為南京證券策略研究員)