本周兩市分化一度有所彌合轉為同步上漲，但此后市場分歧再次加大，滬指及創業板指則再度分化，有色、煤炭、鋼鐵等周期板塊迭創新高，支撐滬指繼續走強，而成長板塊相對萎靡依然拖累創業板指。北向資金本周延續凈流入，南向資金本周也轉為凈流入。

行業板塊多數上漲，其中采掘、鋼鐵、化工、有色板塊集體大幅上漲，主要受行業供需層面利好刺激以及大宗商品價格繼續攀高影響，盤面僅電氣設備、房地產板塊小幅收跌，主要受到資金流出前期高景氣板塊及地產再受政策壓制等影響。

市場走勢方面，滬指重心進一步抬升，已逼近3700點，且量隨價升，近期仍有向上動能，創業板指波折反復，在3200點附近橫盤整理，大盤持續向上對其有一定支撐，但由于短期缺乏增量利好，或維持震蕩格局，待滬指突破關鍵點位后創業板或有所作為。

短期處于政策及業績數據真空期，市場交易沿著阻力最小或趨勢力量最強及景氣最為確定的方向，兩市分化而成交量維持高位的背后是市場交易結構的調整。后市來看，海外經濟方面，美國8月新增非農就業人數低于預期，引發市場對美聯儲縮減購債時間延后的樂觀猜想，但新增確診依然居高不下，市場表現更多反映對經濟前景的不確定的擔憂，歐洲市場反映政策力度邊際收縮的預期，預計歐美等海外市場仍以波動整理為主;國內主要疫情發生地均降為低風險地區，新增確診人數重回低位，伴隨財政等政策發力，經濟活動有望逐步修復，宏觀流動性依然保持相對充裕，市場整體的風險偏好得到了支撐。

從市場內部特征來看，上游資源品由于近期事件性擾動導致大宗商品供需缺口持續擴大和價格的自我強化效應，有色、煤炭和鋼鐵板塊持續上漲，在供需得到實質性改善或者政策落地見效之前，這一趨勢或很難得到扭轉，不過隨著交易結構的擁擠，以及PPI再創新高或引發政策風險，部分資金或逐步獲利出逃，應適當防范回撤可能。在市場演繹到另一個極致情形時，部分調整較多的板塊或將逐步企穩回升。成長風格內部分化，具有更高確定性和長期邏輯的新能源汽車產業鏈仍相對強勢，而消費風格中相對滯漲的出行和休閑服務有望率先復蘇。策略上，市場仍以結構性行情為主，建議短期勿盲目追高，適當平衡配置風格。 (作者為南京證券策略研究員)